中国财险：光大证券-中国财险-2328.HK-2025年一季度业绩点评：COR显著优化，净利润同比高增-250430

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司一季度净利润同比增长92.7%，承保综合成本率显著优化至94.5%，显示出强劲的经营韧性。

随着业务结构持续优化和科技赋能，预计未来业绩将保持增长，维持“买入”评级。

- 中国财险2025年一季度净利润同比增长92.7%，达到113.1亿元，承保综合成本率显著优化至94.5%。

- 保险服务收入保持稳健增长，非车险业务增速高于车险，业务结构进一步优化。

- 公司在财险行业市场份额达35%，未来有望继续改善业绩，维持“买入”评级。

中国财险在2025年一季度的业绩表现显著，营业收入达到1285.6亿元，同比增加8.0%。

保险服务收入为1207.4亿元，同比上升6.1%；净利润为113.1亿元，同比大幅增长92.7%。

公司的承保综合成本率为94.5%，同比下降3.4个百分点，显示出显著的优化。

在业务结构方面，车险业务的保险服务收入为743.3亿元，同比增加2.8%；非车险业务的保险服务收入为464.1亿元，同比上升11.7%，占比提升至38.4%。

车险保费收入为717.0亿元，同比增加3.5%，非车险保费收入为1087.3亿元，同比上升3.8%。

公司在承保利润方面取得了66.5亿元的业绩，同比大幅增长183.0%。

综合成本率的改善主要得益于费用投入的优化和大灾损失的减少。

与主要上市同业相比，中国财险的综合成本率处于领先水平。

在投资收益方面，2025年一季度的总投资收益为74.6亿元，同比大幅增长56.4%，总投资收益率提升至1.2%。

承保利润的提升和投资业绩的释放共同推动了净利润的快速增长。

公司在财险行业的市场份额达35%，保持行业领先地位。

预计未来将继续优化业务结构，创新个人业务发展方式，推动提质降本增效，并保持承保综合成本率的改善趋势。

根据预测，2025-2027年归母净利润分别为374亿元、433亿元和504亿元，目前股价对应的PB分别为1.02、0.91和0.82，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期、资本市场大幅波动以及利率超预期下行。