美好医疗：华福证券-美好医疗-301363-发布新一轮股权激励夯实增长信心，主业继续稳健向上-250419

投资标的：美好医疗（301363） 推荐理由：公司2024年业绩回暖，收入和净利润均实现较高增长，主业稳健向上。

新发布股权激励计划确立长期增长信心，注射笔和CGM业务稳步推进，盈利预测上调，预计持续高增长，维持“买入”评级。

- 美好医疗2024年收入和净利润均实现稳健增长，主业去库存结束，业绩重回高增阶段。

- 公司发布新一轮股权激励计划，设定2025-2027年收入和利润目标，确立长期高速增长信心。

- 新业务如注射笔和CGM稳步推进，预计未来业绩将持续保持高增长，维持“买入”评级。

美好医疗（301363）发布了2024年年报，全年实现收入15.9亿，同比增长19.1%；归母净利润3.6亿，同比增长16.11%；扣非归母净利润3.50亿，同比增长20.4%。

2024年第四季度实现收入4.38亿，同比增长48.7%；归母净利润1.05亿，同比增长701%；扣非归母净利润1.03亿，同比增长726%。

主业去库存结束，业绩重回高增阶段。

分业务来看，2024年呼吸机组件收入10.9亿，同比增长26%；家用消费电子收入1.7亿，同比增长11%；人工耳蜗收入1.3亿，同比增长19%；其他医疗组件收入1.0亿，同比增长21.1%。

公司家用呼吸机组件大客户的去库存压力逐渐消退，回到正常水平，呼吸机组件业务毛利率较2023年全年继续提升，主业进入稳健向上的阶段。

公司发布了2025年股权激励草案，设定25-27年收入目标分别为20.9亿、26.1亿、32.7亿，对应同比增速31%、25%、25%；利润目标分别为4.9亿、6.1亿、7.6亿，对应同比增速35%、25%、25%。

在关税背景下，公司确立了长期高速增长的信心。

公司第二增长曲线包括注射笔和连续血糖监测（CGM）产品稳步推进。

注射笔方面，国际客户定制的胰岛素注射笔全自动化生产项目在2024年实现规模化量产，自主设计的“美好笔”核心研发工作已完成。

CGM方面，定制的CGM组件产品已进入交付准备期，冲击全球300亿美金级规模的CGM产业链。

此外，心血管、体外诊断等领域也有客户合作推进。

公司预计在2025年年底前投入使用的马来三期产业基地将为产能储备提供支持。

盈利预测方面，2025-2027年公司营收分别为20.9亿、26.1亿、32.7亿，同比增长31%、25%、25%；归母净利润分别为4.9亿、6.1亿、7.6亿，同比增长35%、25%、25%。

考虑到主业稳健向上及新业务高速放量，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新业务进展不及预期、市场竞争加剧及客户集中度高风险。