三全食品：国联民生证券-三全食品-002216-行业地位稳固，基本面有望企稳-250430

投资标的：三全食品（002216） 推荐理由：公司作为冷冻米面龙头，尽管2024年业绩有所下滑，但渠道创新和B端市场增长初见成效，预计未来三年收入和净利润将逐步恢复，业绩稳中有进，维持“买入”评级。

- 三全食品2024年营业收入66.32亿元，同比下降6%，归母净利润5.42亿元，同比下降27.64%。

- 2025年第一季度收入22.18亿元，同比下降1.58%，但环比增长47.14%。

- 公司在渠道创新和B端定制化服务上取得初步成效，直营电商渠道收入同比增长58.5%。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将逐步回升，维持“买入”评级。

- 风险包括消费需求不及预期、原材料价格波动及市场竞争加剧。

三全食品（002216）在2024年实现营业收入66.32亿元，同比下降6.00%；归母净利润5.42亿元，同比下降27.64%。

2025年第一季度收入22.18亿元，同比下降1.58%；归母净利润2.09亿元，同比下降9.22%。

从收入结构来看，速冻面米的收入为55.99亿元，占总营收的84.4%，同比下降3.95%；速冻调制食品收入为8.73亿元，同比下滑18.84%。

在渠道方面，餐饮市场收入增长1.06%至14.45亿元，直营电商渠道收入同比高增58.5%。

2024年的净利率为8.18%，同比下滑2.44个百分点，主要受促销费用增加和原材料成本波动影响。

2024年经营活动现金流净额为11.44亿元，同比增长213.7%。

预计2025-2027年营业收入为67.28亿元、69.63亿元和72.67亿元，归母净利润为5.57亿元、5.98亿元和6.47亿元，EPS分别为0.63元、0.68元和0.74元，三年复合年增长率为6.06%。

公司作为冷冻米面龙头，维持“买入”评级。

风险提示包括消费需求不及预期、原材料价格波动超预期以及市场竞争加剧。