分众传媒：东方证券-分众传媒-002027-24年&25Q1业绩点评：业绩稳健高分红，关注并购新潮进展-250503

投资标的：分众传媒（002027） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，全年营业收入123亿元，归母净利润51.6亿元，股利支付率高达92%。

广告主投放需求强劲，尤其是日用消费品行业。

同时，收购新潮传媒有望提升资源运营效率，扩大市场覆盖，维持“买入”评级。

- 分众传媒2024年和2025年一季度业绩稳健，全年营业收入123亿元，归母净利润51.6亿元，股利支付率高达92%。

- 主要收入来源于日用消费品行业，广告投放需求相对强劲，特别是在春节期间。

- 公司正在推进收购新潮传媒，预计将提升资源运营效率和市场覆盖，维持“买入”评级，目标价为8.31元/股。

分众传媒在2024年第四季度实现营业收入30亿元，同比下降7.1%；归母净利润为11.9亿元，同比下降3.1%；扣非归母净利润为11.3亿元，同比增长0.9%。

2024年全年营业收入为123亿元，同比增长3%；归母净利润为51.6亿元，同比增长6.8%；扣非归母净利润为46.7亿元，同比增长6.7%。

2025年第一季度营业收入为28.6亿元，同比增长4.7%；归母净利润为11.4亿元，同比增长9.1%；扣非归母净利润为9.9亿元，同比增长4.6%。

公司计划每10股派发现金红利2.3元，合计派发48亿元，股利支付率达92%，股息率为4.69%。

在业务方面，2024年楼宇媒体收入为115亿元，同比增长3.87%，占总收入的94.2%；影院媒体收入为6.9亿元，同比增长10.4%，占总收入的5.6%。

截至2025年3月底，公司拥有126万台电梯电视媒体，同比增加19%；拥有180万台电梯海报媒体，国内市场海报点位数量有所收缩。

日用消费品行业收入为76亿元，同比增长13.4%，占总收入的62%。

其他行业收入有所下滑，互联网、交通、娱乐及休闲行业收入分别为11.3亿元、8.2亿元和6.4亿元，同比分别下降19%、5.3%和22.3%。

利润方面，2024年第四季度毛利率为66.4%，同比增加1个百分点；归母净利率为39.6%，同比增加1.6个百分点。

2025年第一季度，公司其他收益和投资收益分别为1.55亿元和1.46亿元，同比增长50%和106%。

公司持续关注收购新潮传媒的进展，计划通过发行股份及支付现金收购新潮传媒100%股权，预计能提高资源点位运营效率，扩大业务覆盖用户群。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为54.5亿元、57.8亿元和61.6亿元，对应EPS为0.38元、0.40元和0.43元。

参考公司历史估值，给予2025年22倍PE，目标价为8.31元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括AI应用不及预期、消费品广告主投放意愿不及预期以及并购事项的不确定性。