招银国际-美国经济：核心通胀超预期限制联储降息幅度-240912

1. 美国8月CPI延续回落，但核心通胀超预期，房租通胀反弹，使得美联储降息幅度受限。

2. 美国经济已从过热明显降温，失业率上升，家庭可支配收入增速下降，美联储将在9月开启渐进降息周期。

3. 未来CPI可能在能源价格推动下延续温和回落，但房租通胀粘性和就业市场状况将导致核心CPI通胀在中期内继续放缓。

美国经济通胀风险已过去，失业风险上升，经济从过热转为趋冷。

8月CPI延续回落，主要受能源等商品价格下跌推动，但核心通胀超预期，主要受房租和暑期出行相关价格上涨影响。

美联储将在9月开启渐进降息周期，预计9月和12月可能分别降息25个基点，明年进一步降息125个基点。

未来CPI可能在能源价格推动下延续温和回落，但考虑到房租通胀粘性和就业市场放缓，核心CPI通胀在中期内将延续温和放缓趋势。