金圆统一证券-策略月报：关注关键矿产资源（2025年5月）-250505

1. 当前国内有效需求亟待提振，国际关税壁垒增加，市场情绪逐渐理性，建议关注黄金、红利和科技创新等方向。

2. 经济环境回暖，政策加力维稳，但企业经营仍不均衡，需关注关键矿产资源投资机会。

3. 在复杂外部环境下，市场可能呈区间震荡，建议坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略。

本策略月报关注关键矿产资源，主要观点如下： 1. **市场回顾**：二季度策略报告指出，国内有效需求尚待提振，国际关税壁垒增多，市场情绪从激进回归理性。

4月，美国实施“对等关税”政策，导致全球资本市场波动，黄金价格创历史新高，油价疲软，红利风格表现较稳。

2. **经济环境**：一季度国民经济开局良好，GDP同比增长5.4%，政策支持力度加大，货币投放和基建投资保持高强度，但物价下滑趋势尚未扭转。

工业企业利润同比小幅上升，但企业应收账款和亏损企业数量仍在增加，整体经营情况不均衡。

3. **政策环境**：4月，中国出台了一系列关税反制措施，关税博弈加剧。

5月初，商务部表示正在评估关税问题，局势有缓和迹象。

中央政治局会议强调要统筹国内经济与国际经贸斗争，推动高水平对外开放，稳就业、稳企业、稳市场。

4. **投资策略**：在复杂的外部环境下，市场可能呈现区间震荡，预计上证指数围绕市净率1.35倍波动。

长期来看，低利率、低增长环境下的红利资产、科技创新行业，以及黄金等避险资产将持续并存。

建议坚持红利资产与科技创新的哑铃配置，关注关键矿产资源投资机会，特别是小金属如钨、稀土等。

5. **专题论述**：分析上证指数情绪整固及2024年“924行情”走势，关注关键矿产资源的投资机会，继续关注中证红利、上证红利、恒生ETF等。

风险提示包括政策力度、科技创新、经济增长及国际贸易摩擦等不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 继续坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略。

- 在复杂的外部环境下，市场可能呈现区间震荡格局。

- 关注关键矿产资源的投资机会，尤其是小金属如钨、稀土和磁性材料。

- 继续关注恒生ETF、恒生科技ETF和港股红利ETF，以提升港股估值。

- 保持对中证红利和上证红利的关注。

- 关注全球产业链、贸易链和供应链的重塑带来的投资机会。

- 风险提示包括政策力度、科技创新、经济增长及国际贸易摩擦等不及预期的风险。