晶澳科技：光大证券-晶澳科技-002459-2024年年报&2025年一季报点评：计提减值影响公司业绩表现，持续推进全球化产能布局-250430

投资标的：晶澳科技（002459） 推荐理由：尽管2024年业绩受减值计提影响，盈利承压，但公司电池组件出货量稳步提升，全球化产能布局持续推进，且新产品性能优异，未来盈利有望改善，维持“买入”评级。

- 晶澳科技2024年营业收入同比下降14.02%，归母净利润亏损46.56亿元，计提减值影响业绩表现。

- 2025年第一季度营业收入同比下降33.18%，毛利率显著下滑至-6.71%。

- 公司持续推进全球化产能布局，组件产能已达100GW，并推出新一代高效N型组件，维持“买入”评级。

晶澳科技在2024年实现营业收入701.21亿元，同比下降14.02%，归母净利润为-46.56亿元，同比下降166.14%。

2025年第一季度，公司实现营业收入106.72亿元，同比下降33.18%，归母净利润为-16.38亿元，环比亏损幅度有所收窄。

2024年电池组件出货量为79.45GW，同比增长39.15%，其中海外出货量占比约49%。

尽管出货量稳步提升，但由于产业链价格下跌，公司毛利率同比减少13.17个百分点至4.48%。

在美洲市场，公司营业收入同比增长20.74%至163.86亿元，但毛利率同比减少4.63个百分点至31.43%。

2024年计提各项资产减值准备33.29亿元，影响了业绩表现。

2025年第一季度，电池组件出货量为15.65GW，同比减少2.55%，海外出货量占比约45%。

在组件价格显著下滑的背景下，公司收入规模和盈利能力明显下滑，毛利率同比减少11.77个百分点至-6.71%。

公司持续推进全球化产能布局，组件产能达100GW，硅片和电池产能分别为组件产能的80%和70%以上，电池产能完成了P型向N型的切换。

同时，公司在东南亚的产能基础上，加速推进阿曼年产6GW电池和3GW组件项目建设。

2025年初，公司发布了DeepBlue5.0超高性能组件，功率达670W，效率达24.8%。

储能系统产品方面，公司推出了三系列储能产品，并在多个地区成功实现出货。

截止2024年底，公司持有的光伏电站规模约3.7GW。

尽管公司盈利承压，但由于成本管控、供应链协调和全球化布局的优势，未来综合单位盈利有望提升。

维持“买入”评级，预计2025-27年实现归母净利润为-22.32亿元、8.43亿元和31.99亿元。

风险提示包括外部因素影响光伏装机、竞争加剧、产能过剩、汇率波动和关税政策变化。