保险行业：东海证券-保险行业态观察（七）：预定利率研究值下调至1.99%，非对称调整催化分红险销售节奏-250728

- 保险业协会将普通型人身保险产品的预定利率下调至1.99%，主要受市场利率下行影响，催化险企产品切换。

- 调整幅度超预期，传统险和万能险预定利率下调50bps，分红险仅下调25bps，提升分红险竞争力。

- 预计7-8月的过渡期将催化“炒停售”，推动保费增速上升，长期关注寿险负债转型及大型险企的投资机会。

保险行业观察报告指出，保险业协会在2025年二季度例会上将普通型人身保险产品的预定利率研究值下调至1.99%，环比下降14个基点。

此次调整主要受市场利率下行影响，尤其是5年期贷款市场报价利率（LPR）和定存利率的降低。

多家大型险企随即调整其产品预定利率，传统险下调至2.0%，分红险至1.75%，万能险至1.0%。

报告强调了三大看点：一是下调幅度超出预期，二是不同险种的非对称调整提升了分红险的竞争力，三是调整后的产品吸引力依然强劲。

动态调整机制的实施将降低险企负债成本，并通过多渠道推进成本改善，有助于提升销售节奏。

预计在过渡期内，将催化“炒停售”现象，推动保费增速提升。

投资建议方面，建议关注寿险负债转型和产能提升，乐观看待资本市场前景，重视大型上市险企的投资机会。

风险提示包括新单销售不及预期、长端利率下行及政策风险等。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：大型上市险企 推荐理由：在当前预定利率下调背景下，这些企业的负债转型仍在推进，队伍规模下滑幅度边际减弱，产能提升成效显著。

同时，市场对权益市场展望乐观，预定利率下调有望缓解利差损风险，板块处于历史低估值区间，存在配置机遇。

2. 投资标的：分红险产品 推荐理由：此次非对称下调使分红险的竞争力和吸引力提升，契合监管对分红险销售支持的指引，有助于险企加大分红险销售力度，优化负债产品结构。

3. 投资标的：万能险产品 推荐理由：万能险保证利率可调整机制的实施，有助于改善费差益，促进三差均衡，进一步推动销售增长。

综上所述，建议关注在稳定规模下的产能爬坡和保障意识激活后的需求释放，同时把握板块配置机遇。