东鹏饮料：国联民生证券-东鹏饮料-605499-2025Q1收入利润亮眼，看好公司平台化发展-250416

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司2025Q1收入和净利润增长显著，分别同比增长39.23%和47.62%。

能量饮料和补水产品持续高增，且各区域表现强劲。

预计未来收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 东鹏饮料2025年Q1实现收入48.48亿元，同比增长39.23%；归母净利润9.80亿元，同比增长47.62%，表现亮眼。

- 公司各类饮料产品均有显著增长，尤其是能量饮料和电解质饮料，区域市场表现强劲。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险因素包括新品销售不及预期和行业竞争加剧。

东鹏饮料在2025年第一季度的财务表现相当亮眼，收入达到48.48亿元，同比增长39.23%；归母净利润为9.80亿元，同比增长47.62%；扣非净利润为9.59亿元，同比增长53.55%。

合同负债为38.70亿元，同比增加11.82亿元，环比减少8.91亿元，结合2024年第四季度和2025年第一季度的收入及合同负债，收入增速接近40%。

从产品类别来看，补水饮料持续高增长，2025年第一季度能量饮料、电解质饮料和其他饮料的收入分别为39.01亿元、5.70亿元和3.75亿元，分别同比增长25.71%、261.46%和72.62%。

在区域收入上，广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上和重客及其他市场的收入分别为11.25亿元、6.56亿元、6.84亿元、3.78亿元、6.23亿元、7.46亿元、1.04亿元和5.29亿元，增长幅度各不相同，其中西南和华北地区的增速领先。

公司在成本控制方面表现稳健，2025年第一季度的毛利率为44.47%，同比提升1.70个百分点，主要得益于原材料价格下降。

费用率为19.13%，同比增加0.05个百分点，财务费用率的提升主要是由于定期存款利息收入减少。

归母净利率为20.21%，同比增加1.15个百分点。

展望未来，分析师预计东鹏饮料在2025年至2027年的营业收入将分别达到209.73亿元、259.01亿元和309.61亿元，归母净利润将分别为45.09亿元、57.09亿元和69.72亿元，整体呈现良好的增长趋势。

公司在能量饮料市场的持续扩张、第二曲线的表现以及海外市场的布局，特别是东南亚市场的潜力，为公司的发展增添了动力。

因此，分析师维持对公司的“买入”评级。

风险提示方面，主要包括新品销售不及预期、行业竞争加剧以及原材料价格波动。