医药生物行业：东吴证券-医药生物行业跟踪周报：政府工作报告，从市场化定价、商保支付支持创新药-250309

- 本周A股医药指数上涨1.06%，H股生物科技指数上涨2.68%，创新药和AI医疗板块表现突出。

- 政府工作报告强调市场化定价和支付创新，推动创新药产业转型，预期带来政策红利。

- 推荐关注创新药、CXO和中药等子行业，重点标的包括百利天恒、信达生物和佐力药业等，同时需警惕药品降价和医保政策风险。

本周医药生物行业表现如下：A股医药指数涨幅为1.06%，年初至今为2.19%，相对沪深300超额收益分别为-0.32%和1.95%；H股生物科技指数本周涨幅为2.68%，年初至今为20.29，相对恒生科技指数表现不佳。

A股中，医疗服务、原料药及医疗器械表现较好，化药、中药及生物制药涨幅较小。

本周涨幅居前的个股包括热景生物（+39%）、贝瑞基因（+34%）、安必平（+26%），而江苏吴中（-14%）、百利天恒（-9%）、迈威生物（-8%）则表现较差。

港股方面，迈博药业（+78%）、百心安（+49%）、心通医疗（+31%）涨幅显著，友芝友生物（-23%）、CLSAPREMIUM（-21%）、福森药业（-17%）跌幅较大。

政策方面，2025年政府工作报告强调支持创新药产业，提出市场化定价和支付端创新，推动行业从仿制向创新转型。

诺华、罗氏和复星医药的多款新药获得临床批准或上市，显示出行业活力。

投资建议方面，优先看好的子行业为创新药、CXO和中药等。

具体标的包括百利天恒、百济神州、科伦博泰等成长性股票；中药领域的佐力药业、东阿阿胶等低估值股票；高股息股票如江中药业、云南白药等；以及原料药和部分CXO、医疗器械相关股票。

风险提示包括药品或耗材降价超预期、医保政策风险，以及产品销售和研发进度不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 创新药领域： - 推荐标的：百利天恒、百济神州、科伦博泰、迪哲医药、海思科、信达生物、三生制药、歌礼制药。

- 推荐理由：看好创新药的成长性，政策支持力度加大，市场化定价和支付端创新将推动行业转型。

2. CXO（合同研发外包）： - 推荐标的：润达医疗、晶泰控股、金域医学、安必平、泓博医药、成都先导。

- 推荐理由：CXO领域具备成长潜力，受益于创新药研发需求增加。

3. 中药领域： - 推荐标的：佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药。

- 推荐理由：从低估值角度出发，认为中药领域存在投资机会。

4. 医疗器械： - 推荐标的：诺泰生物、普洛药业、奥锐特、华海药业、药明康德、联影医疗。

- 推荐理由：关注原料药、部分CXO及医疗器械的左侧投资机会，具备一定的成长性。

5. 高股息标的： - 推荐标的：江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业。

- 推荐理由：从高股息角度出发，选择稳定的中药企业作为投资对象。

风险提示： - 药品或耗材降价超预期； - 医保政策风险； - 产品销售及研发进度不及预期。