新产业：开源证券-新产业-300832-2024年业绩符合预期，海外市场高歌猛进-250429

投资标的：新产业（300832） 推荐理由：2024年业绩符合预期，海外收入持续增长，预计未来三年净利润稳步提升，产品竞争力强，尤其在高端市场。

公司在海外市场拓展迅速，风险抵御能力强，维持“买入”评级。

- 新产业（300832）2024年业绩符合预期，全年营业收入45.35亿元，归母净利润18.28亿元，海外市场持续增长，维持“买入”评级。

- 公司在高端市场竞争力突出，推出新款仪器X10，装机量稳步提升，海外收入占比达到37%。

- 面对国内集采政策影响，预计2025-2027年归母净利润分别为20.49亿元、24.88亿元和30.04亿元，风险主要来自研发进展和汇率波动。

新产业（股票代码：300832）在2024年的业绩符合预期，全年实现营业收入45.35亿元，同比增长15.41%；归母净利润为18.28亿元，同比增长10.57%。

2025年第一季度，公司实现营业收入11.25亿元，同比增长10.12%；归母净利润为4.38亿元，同比增长2.65%。

但经营性现金流为0.19亿元，同比下降92.92%。

国内业绩受到省际联盟集采政策影响，海外业务则保持平稳增长。

预计2025-2027年归母净利润分别为20.49亿元、24.88亿元和30.04亿元，原预测值为23.24亿元、28.47亿元。

每股收益（EPS）分别为2.61元、3.17元和3.82元。

目前股价对应的市盈率（P/E）分别为20.3倍、16.7倍和13.9倍。

公司海外业务占比逐步提升，中大型仪器装机占比增加，有望推动毛利率提高，维持“买入”评级。

在仪器方面，公司推出了全球首台检测速度达600T/H的发光仪MAGLUMIX8，并在2024年新增装机1048台，全球累计装机达到3701台。

2024年还推出了更高通量的X10，检测速度达到1000T/H。

国内市场全自动化学发光仪器装机1641台，大型机装机占比达到74.65%。

公司在三级医院的覆盖率为44.93%，高端市场市占率不断提升，推动试剂销售。

试剂方面，公司是行业内试剂菜单最齐全的化学发光厂家之一，试剂种类持续增加，并成功构建小分子夹心法技术平台。

2024年海外收入达到16.84亿元，同比增长27.67%，占总收入的37%。

公司在海外市场累计销售4017台全自动化学发光仪器，海外中大型仪器装机占比为67.16%。

公司产品已出口至160个国家，并在14个重点国家设立分支机构，增强本地化经营能力。

风险提示方面，主要包括产品研发、注册、认证不及预期的风险以及汇率波动风险。