农林牧渔行业：开源证券-农林牧渔行业点评报告：6月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启-250721

- 6月以来生猪超卖现象加剧，预计2025年第三季度猪价将逐步上升，供需格局改善。

- 2025年6月全国生猪销售均价为14.28元/公斤，同比下降21.99%，养殖利润大幅收窄。

- 上市猪企6月出栏量同比增长，但销售均价普遍下跌，行业面临猪价波动和疫病风险。

报告指出，自6月以来，生猪市场出现超卖现象，导致供给收缩，预计猪价将迎来新一轮上涨。

根据涌益咨询，2025年6月全国生猪销售均价为14.28元/公斤，同比下降21.99%。

6月屠宰量为431.68万头，环比下降6.20%。

生猪超卖主要分为两轮：6月初至中旬的集团超卖和7月初至中旬的散户超卖。

当前正处于供给收缩的关键期，散户的超卖行为可能反而推动猪价上升。

预计2025年第三季度生猪供给将持续收缩，猪价中枢将逐月上升。

此外，报告提到毛白价差有所改善，冻品库存稳定，对猪价形成支撑。

6月生猪养殖利润环比收窄，自繁自养的头均盈利为25.15元，下降幅度较大。

上市猪企的生猪出栏均价和出栏均重环比均有所下跌，但出栏量同比增长。

风险因素包括猪价波动、疫病不确定性及养殖成本下降不及预期。

投资标的：生猪养殖上市企业，包括牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团等。

推荐理由： 1. 生猪超卖现象加剧，供给收缩趋势明显，预计猪价将迎来新一轮上行，提升生猪养殖企业的盈利能力。

2. 2025年第三季度生猪供给收缩已显现，猪价中枢有望逐月上移，供需格局改善，有利于养殖企业的业绩提升。

3. 冻品入库情况良好，进一步支撑猪价，增强行业整体盈利能力。

4. 养殖利润虽然受到猪价下行影响，但随着供给收缩，未来盈利状况有望改善。

5. 上市猪企中，部分企业出栏量和销售均价表现较好，具备较强的市场竞争力。