山金国际：联储证券-山金国际-000975-2025年一季报点评：业绩亮眼，增长可期-250429

投资标的：山金国际（000975） 推荐理由：公司2025年一季度业绩亮眼，营收同比增长55.84%，归母净利润增长37.91%。

矿产品价格上行和管理能力提升推动毛利率显著上升。

预计未来业绩持续增长，维持买入评级。

- 山金国际2025年一季度业绩表现亮眼，营收同比增长55.84%，归母净利润同比增长37.91%。

- 尽管矿产金产销量略有下滑，但毛利率显著提升，得益于生产运营管理能力的增强和矿产品价格上涨。

- 黄金价格持续走高，预计公司未来业绩将持续向好，维持买入评级，风险主要来自政策和市场波动。

山金国际（股票代码：000975）于2025年4月22日发布了一季度财报，主要财务数据如下： 1. 营收：43.21亿元，同比增长55.84%。

2. 营业利润：10.08亿元，同比增长38.27%。

3. 归母净利润：6.94亿元，同比增长37.91%。

矿产金的产销量略有下滑，具体数据为： - 矿产金产量：1.77吨，同比增速-10.61%。

- 矿产金销量：2.03吨，同比增速-10.96%。

- 产销率：114.69%，较去年同期下滑0.46个百分点。

尽管产销量下滑，但由于公司生产运营管理能力的提升及矿产品价格上涨，毛利率显著提升。

具体数据为： - 矿产金合并摊销前单位销售成本：147.87元/克，同比下调8.45元/克。

- 业务毛利率：77.57%，同比提升9.59个百分点。

其他矿产品的产销量情况： - 矿山银产量：22.05吨，销量23.39吨。

- 铅精粉产量：1312.19吨，销量1226.28吨。

- 锌精粉产量：1395.27吨，销量1642.98吨。

云南芒市华盛项目稳步推进，2025年1月公司与芒市海华开发有限公司签订协议，收购云南西部矿业公司52.07%的股权，核心资产为潞西市大岗坝地区的金矿勘探探矿权。

黄金价格方面，2025年一季度伦敦现货黄金季度均价为2859.62美元/盎司，同比增长38.16%；季度峰值为3115.1美元/盎司。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收规模分别为156.33亿元、168.76亿元、179.37亿元；归母净利润分别为34.72亿元、40.29亿元、44.2亿元。

风险提示包括：特朗普政府关税政策大幅转向、美联储货币政策调整不及预期、中美贸易战持续升级、金价大幅下跌、公司项目扩产不及预期。

维持公司买入评级。