爱旭股份：交银国际-爱旭股份-600732-定增获批缓解资金压力，股价大涨后估值吸引力有限，下调至中性-250709

投资标的：爱旭股份（600732） 推荐理由：定增获批将缓解资金压力，预计资产负债率将下降9.6个百分点。

BC组件在市场上具有明显溢价，预计2025年2季度销售占比超40%，有望大幅减亏。

供给侧改革预期提升估值，但股价大涨后吸引力有限，评级下调至中性。

- 爱旭股份定增获批，将募集35亿元资金，缓解86%资产负债率带来的资金压力。

- 公司预计2025年第二季度ABC组件在海外市场销售占比超40%，有望大幅减亏。

- 由于股价大涨后估值吸引力有限，将评级下调至中性，目标价上调至16.50元。

爱旭股份（股票代码：600732）于7月4日获得上交所审核通过的定增方案，将募集资金35亿元，其中30亿元用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目，5亿元用于补充流动资金。

这次定增将显著降低公司的资产负债率，预计下降9.6个百分点，缓解资金压力。

公司目前已建成的ABC电池产能约为20GW，预计到2025年底将达到35GW。

根据市场情况，BC组件在中国内地和欧洲市场的售价相较于TOPCon组件有明显溢价，预计2025年第二季度ABC组件在海外市场的销售占比将超过40%，有望推动公司在该季度大幅减亏。

光伏行业的供给侧改革预期增强，政策层面也在积极引导企业提升产品品质，推动落后产能的有序退出。

基于这些因素，分析师将公司的估值从14倍2026年市盈率上调至18倍，目标价由12.85元上调至16.50元。

然而，由于公司股价自4月30日以来已上涨40%，目前的估值吸引力有限，因此将评级下调至中性。