华海清科：东吴证券-华海清科-688120-2024年报&2025一季报点评：业绩持续高增，看好公司打造CMP减薄设备龙头-250429

投资标的：华海清科（688120） 推荐理由：公司2024年营收34.06亿元，同比增长35.8%，CMP/减薄设备贡献显著，毛利率保持在43.2%。

预计未来将受益于先进封装浪潮，减薄及划切设备市场需求增加，维持高成长性，给予“买入”评级。

- 华海清科2024年实现营收34.06亿元，同比增长35.8%，归母净利润10.23亿元，同比增长41.4%，主要由CMP/减薄设备贡献。

- 公司持续加大研发投入，2024年研发支出达3.94亿元，毛利率为43.2%，净利率25.6%。

- CMP设备市场占有率提升，减薄及划切设备快速放量，未来发展前景广阔，维持“买入”评级。

华海清科在2024年的业绩表现持续高增长，营收达到34.06亿元，同比增加35.8%，其中CMP/减薄设备贡献显著，营收为29.87亿元，同比增加31.2%。

归母净利润为10.23亿元，同比增加41.4%；扣非归母净利润为8.56亿元，同比增加40.8%。

2025年第一季度，公司营收为9.12亿元，同比增加34%；归母净利润为2.33亿元，同比增加15%；扣非归母净利润为2.12亿元，同比增加24%。

公司在费用控制方面表现良好，2024年的毛利率为43.2%，净利率为25.6%，期间费用率为19.7%。

研发投入达到3.94亿元，同比增加30%。

截至2024年第四季度，公司合同负债为17.9亿元，同比增加35%；存货为32.7亿元，同比增加35%。

经营活动净现金流入为11.55亿元，同比增加77%。

在CMP设备方面，公司新推出的Universal-H300 CMP机台已获得批量订单，第三代半导体客户的专用CMP装备也已成功研制并发往客户端验证。

公司在国内市场的12英寸及8英寸CMP装备已实现较高的市场占有率。

在晶圆减薄及划切设备方面，2024年公司完成了12英寸超精密晶圆减薄机的首台验证并实现批量销售，相关设备已覆盖多种工艺客户，未来将推出更高性能的机型以提升市场竞争力。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润分别为13.80亿元和17.78亿元，并新增2027年归母净利润预测为22.81亿元。

当前股价对应动态PE分别为28/22/17倍，基于公司的高成长性，维持“买入”评级。

风险提示包括半导体行业投资下滑、新品研发及下游扩产不及预期等。