东吴证券-周观：公募销售费用新规下的债市（2025年第36期）-250914

- 新规提高债基赎回费率，预计被动指数型非ETF债基和短期纯债型基金受影响最大，可能导致资金流出。

- 本周债券收益率上行，主要受股债跷跷板效应和赎回费担忧影响，建议投资者缩短久期应对不确定性。

- 美国经济数据表明通胀压力缓解，美联储可能在即将召开的会议上重启降息，市场预期降息概率显著上升。

在上述投资报告中，提到的债券标的主要包括： 1. 政金债指数相关的被动指数型非ETF债基 2. 短期纯债型基金 3. 政金债ETF 4. 同业存单指数基金 操作建议及理由： 1. **缩短久期**：由于债券收益率上行，建议投资者缩短久期以应对不确定性。

这是因为在收益率曲线陡峭化的环境下，短期债券的风险相对较低。

2. **关注被动指数型非ETF债基的替代品**：受新规影响，非ETF债基的交易价值被削弱，建议投资者转向政金债ETF，以规避新规带来的赎回费用上升的影响。

3. **转向同业存单指数基金**：短期纯债型基金的静态收益率较低，受赎回费用上升影响，建议投资者转向同业存单指数基金以提高投资价值。

4. **关注黄金配置**：由于潜在降息预期将拉低名义利率并抬高通胀预期，黄金在当前具有较强的配置价值，建议投资者考虑增加黄金投资。

总体来看，投资者应关注市场变化，灵活调整投资组合，以应对政策变动和市场波动带来的风险。