润丰股份：海通国际-润丰股份-301035-2024年年报及2025年一季报点评：汇兑拖累全年业绩，渠道建设持续推进-250509

投资标的：润丰股份 推荐理由：公司2024年业绩受汇兑影响，但渠道拓展顺利，预计2025年营收和毛利率将明显增长。

看好2025-2026年欧美业务带来的盈利弹性，2025-2027年EPS分别为3.65、4.83、5.95元，给予2025年20.0倍PE，目标价73.00元。

- 润丰股份2024年业绩受汇兑影响显著，净利润同比下降41.63%，但渠道拓展顺利，预计2025年营收和毛利率将明显提升。

- 2025-2027年公司EPS预测分别为3.65、4.83、5.95元，目标价定为73.00元，维持“优于大市”评级。

- 公司在TOC业务和生物制剂领域持续推进，全球市场登记数量显著增加，未来盈利弹性值得期待。

润丰股份（301035）2024年年报及2025年一季报点评显示，公司2024年实现营业收入132.96亿元，同比增长15.77%；归母净利润为4.50亿元，同比下降41.63%。

2024年四季度营业收入为35.11亿元，同比增长18.38%，环比下降14.44%；归母净利润1.09亿元，同比增长119.23%，环比下降32.08%。

2025年一季度实现营业收入26.86亿元，同比下降0.26%，环比下降23.49%；归母净利润为2.57亿元，同比增长67.98%，环比增长136.59%。

公司在2024年全力推进TOC业务，营收占比由2023年的33.82%上升到37.65%；TOC业务毛利率为28.99%，同比上升0.09%。

欧盟、北美业务占比由2023年的5.69%上升到9.75%。

杀虫杀菌剂业务营收占比微幅提升，由2023年的25.41%上升到25.71%。

公司还强化了生物制剂版块，全球生物制品销售额首年达成约1000万美金目标。

在渠道建设方面，2024年度新获得登记1000余项，截止2024年12月31日共拥有境内外农药登记证7700余项，首次在多个国家获得登记。

风险提示方面，主要包括汇兑风险和农药价格下探风险。

公司维持“优于大市”评级，预计2025-2027年EPS分别为3.65、4.83、5.95元，给予2025年20.0倍PE，对应目标价73.00元。

整体来看，公司渠道拓展顺利，预计2025年全年营收将显著增长，毛利率也将同比提升，对未来盈利弹性持乐观态度。