极米科技：国投证券-极米科技-688696-Q1盈利能力持续提升-250430

投资标的：极米科技（688696） 推荐理由：公司在投影仪行业持续领先，2025Q1归母净利润同比大幅提升，毛利率改善。

随着国内消费复苏和新品推出，预计收入将回暖。

未来EPS预计增长，维持买入-A评级，目标价159.85元。

风险包括核心零部件供应紧张和竞争加剧。

- 极米科技2025年Q1实现收入8.1亿元，归母净利润0.6亿元，净利率同比提升6.0个百分点，主要受毛利率改善驱动。

- 随着国内消费复苏和新品放量，公司收入有望改善，特别是在以旧换新政策的推动下。

- 海外市场推出搭载GoogleTV的产品将进一步贡献收入增量，预计2025年至2027年EPS分别为4.70元、5.20元和5.77元，维持买入-A评级，目标价159.85元。

极米科技在2025年一季度实现收入8.1亿元，同比下降1.9%；归母净利润为0.6亿元，同比增加337.5%。

展望未来，随着国内消费逐步复苏和新品逐渐起量，公司收入有望改善。

第一季度国内线上投影仪销售额同比增长12%，极米线上投影仪销售额同比增长3%。

以旧换新政策提振了投影行业的景气。

在盈利能力方面，第一季度公司归母净利率同比提升6.0个百分点，主要受毛利率提升的推动。

毛利率同比增加6.0个百分点，毛销差同比增加8.7个百分点，原因包括上游DMD芯片采购成本下降和供应链体系的优化。

经营性现金流同比下降3.0亿元，主要由于公司进行策略备货。

极米科技是国内投影仪行业的龙头企业，已完成多种投影产品的布局。

预计随着投影消费需求回暖和新品放量，公司的收入将恢复增长。

预计2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为4.70元、5.20元和5.77元。

投资评级维持买入-A，给予2025年34倍PE估值，目标价为159.85元。

风险提示包括核心零部件供应紧张和行业竞争加剧。