中国石油：光大证券-中国石油-601857-2025年一季报点评：25Q1业绩稳步提升，全产业链优势引领穿越油价周期-250430

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：公司2025年一季度业绩稳步提升，归母净利润同比增长2.3%。

全产业链优势有效抵御油价波动，天然气业务盈利能力快速上升，长期成长确定性凸显。

大股东增持彰显信心，维持A+H股“买入”评级。

- 中国石油2025年一季度业绩稳步提升，实现归母净利润468亿元，同比增长2.3%，全产业链优势有效抵御油价波动。

- 上游业务和天然气销售表现良好，分别实现经营利润461亿元和135亿元，炼化业务面临挑战但正积极转型升级。

- 公司将继续高资本开支以保障上游产量增长，长期投资价值凸显，维持A+H股“买入”评级，风险在于油气价格下行。

中国石油（601857）2025年一季报显示，2025Q1公司实现营业总收入7531亿元，同比下降7.3%，环比增长10.5%；归母净利润468亿元，同比增长2.3%，环比增长45.6%。

公司在高油价震荡的背景下，依托全产业链优势，归母净利润稳健增长，经营现金流达到1394亿元，同比增加25.5%。

截至2025年3月末，资产负债率为37.9%，同比下降1.1个百分点。

上游业务受益于天然气产销增长和成本控制，经营利润为461亿元，同比增加7.0%。

炼化业务受到需求下降和油价下跌影响，经营利润为54亿元，同比下降33.6%。

天然气销售业务表现良好，经营利润为135亿元，同比增长9.7%。

公司在天然气销售方面持续优化市场布局，销量同比增长3.7%。

公司计划在2025年继续维持高资本开支，上游资本开支计划为2100亿元，预计油气当量产量增长1.6%。

此外，中国石油集团将增持公司股份，以体现对公司未来发展的信心。

公司每年分红两次，分红稳定性强，预计25-27年归母净利润分别为1661亿元、1712亿元和1757亿元，维持A+H股“买入”评级。

风险提示包括原油和天然气价格下行风险以及炼油和化工景气度下行风险。