腾亚精工：华西证券-腾亚精工-301125-传统主业迎来利润释放，庭院机器人开辟新增长点-250904

投资标的：腾亚精工（301125） 推荐理由：公司传统主业稳健增长，电动工具业务有望修复利润，庭院机器人将成为新增长引擎。

预计2025-2027年营收与净利润大幅增长，估值低于同行，具备良好投资潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

- 腾亚精工在传统电动工具业务上稳健增长，预计随着规模扩大和费用摊薄，利润将逐步修复。

- 庭院机器人业务有望成为公司新的增长引擎，市场潜力巨大，预计相关收入将指数级增长。

- 公司未来三年营收和净利润均将大幅增长，给予“买入”评级，风险主要来自技术创新和市场竞争。

腾亚精工（301125）的传统主业迎来了利润释放，电动工具业务规模逐渐扩大，费用摊薄使得利润得以修复。

全球射钉紧固工具市场较为成熟，欧美市场需求稳定，而印度等发展中国家的需求则随着建筑业增长逐步释放。

根据OrbisResearch的分析，2015-2019年全球射钉紧固工具市场年均复合增长率为2.32%，而国内市场年均增长率为3.54%。

预计到2025年，全球市场规模将达到16.26亿美元，中国市场将达到2.41亿美元。

公司在2022年开始布局电动工具业务，并投入相关产线，预计在2023-2024年因固定资本开支影响利润下滑，但随着电动工具规模的提升，利润有望恢复至常态水平。

同时，庭院机器人业务将成为新的增长点，预计到2025年全球割草机市场规模将达到369.6亿美元，并将在2025-2034年期间以6.2%的年均复合增长率增长，至2034年市场规模有望达到635.1亿美元。

腾亚机器人通过产学研一体化，持续优化产品，并积极开拓海外客户，预计2025年上半年机器人相关业务收入将实现指数级增长。

投资建议方面，传统业务稳健增长，电动工具收入提升和费用摊薄将推动盈利释放，庭院机器人有望成为业绩增长的主要引擎。

预计公司2025-2027年的营收分别为7.5亿元、13.0亿元和18.5亿元，增速为23%、74%和42%；归母净利润分别为0.45亿元、2.0亿元和2.8亿元，增速为335.5%、341.7%和40.7%；每股收益（EPS）分别为0.32元、1.41元和1.98元，给予“买入”评级。

风险提示包括技术创新风险、市场竞争风险及机器人推进不及预期的风险。