东方电热：国金证券-东方电热-300217-公司点评：积极拓品类拓方向，预镀镍逐步放量-250424

投资标的：东方电热（300217） 推荐理由：公司积极拓展电车PTC、预镀镍和熔盐储能等新业务，持续放量以对冲光伏业务下滑。

预计未来几年的归母净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

- 东方电热在2024年和2025年第一季度业绩下滑，但电车PTC收入实现高增长，积极拓展新业务领域。

- 公司在预镀镍、熔盐储能等新方向上逐步放量，已与多家客户建立合作关系。

- 预计未来三年归母净利润将逐步回升，维持“增持”评级，但需关注新业务拓展风险。

公司名称：东方电热（股票代码：300217） 业绩简评： - 2024年公司收入预计为37亿元，同比下降10%；扣非归母净利润为2.9亿元，同比下降29%。

- 2025年第一季度公司收入预计为6.8亿元，同比下降22%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比下降59%。

经营分析： 1. 2024年电车PTC收入高增，具体收入为： - 家电PTC：11.4亿元，同比增长10%，毛利率18.6%。

- 电车PTC：5.1亿元，同比增长73%，毛利率20.1%。

- 新能源装备：14.7亿元，同比下降25%，毛利率32.8%。

- 光通信：4.7亿元，同比下降6%，毛利率10.6%。

2. 2025年第一季度净利率环比修复： - 2024年毛利率为23.35%，同比下降0.2个百分点，四费率为9.6%。

- 2025年第一季度毛利率为22.34%，同比下降1.35个百分点，四费率为11.74%。

- 扣非归母净利率分别为7.8%（2024年）和5.0%（2025年第一季度），2025年第一季度净利率环比提升主要因减值降低。

3. 积极拓品类拓方向，预镀镍逐步放量： - 家电PTC：成功开发20余家新客户，与LG、三星等建立联系。

- 装备：在多晶硅装备新签订单减少的背景下，积极开拓海外市场，并签署超1亿元熔盐储能框架协议。

- 电车PTC：拓展新能源汽车客户，新增10家定点，研发智能座舱产品。

- 预镀镍：在消费领域为海四达、海金杜门等十几家客户批量供货，动力领域完成国际知名圆柱电池生产企业验证。

盈利预测与评级： - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元和4.3亿元，维持“增持”评级。

风险提示： - 预镀镍拓展不及预期，熔盐储能及汽零新产品拓展不及预期，光伏扩产需求持续下滑。