蓝思科技：浦银国际-蓝思科技-300433-一季度利润稳定增长，奠定2025年成长基调-250422

投资标的：蓝思科技 推荐理由：蓝思科技一季度利润稳步增长，预计未来三个季度将延续强劲增长。

新机型及国内安卓客户的业务增长将推动业绩，估值具吸引力，目标价24.7元，潜在升幅22.1%，维持“买入”评级。

- 蓝思科技一季度收入171亿元，同比增长10%，净利润4.3亿元，同比增长39%，展现出稳定的增长势头。

- 预计未来三个季度将继续受益于大客户新机型及国内安卓客户的快速增长，维持“买入”评级并调整2025年目标价至24.7元。

- 投资风险包括消费电子需求恢复不及预期、行业竞争加剧及多元化业务投入增加导致费用上升。

蓝思科技在一季度实现了稳步增长，收入达到171亿元，同比增长10%。

尽管环比下降28%，但主要受到大客户新机型及安卓客户组装业务的拉动。

毛利率为12.8%，同比增长0.3个百分点，环比下降0.9个百分点。

净利润为4.3亿元，同比增长39%，环比下降66%。

公司预计未来三个季度将延续强劲增长，主要受益于大客户的新机型改款及国内安卓客户的增长。

对于2025年和2026年的盈利预测进行了调整，并将目标价下调至人民币24.7元，潜在升幅为22.1%，维持“买入”评级。

公司在美关税问题上受到的影响较小，主要因为其直接出口到美国的产品占比较小，并且在越南、墨西哥、泰国等地有海外产能布局。

大客户的订单保持稳定，新机型的量产准备将于5月份启动。

公司在智能手机、电脑、新能源汽车及智能座舱、智能头显与智能穿戴类业务的市盈率分别给予23.0x、28.0x、28.0x的估值。

投资风险包括消费电子产品需求恢复不如预期、新能源汽车销量增长乏力、行业竞争加剧以及多元化业务投入增加导致的费用上升。