华西证券-信用周观察系列：优选攻守兼备的品种-250615

- 近期信用债市场表现强劲，收益率下行，信用利差普遍收窄，特别是5-10年期AA及以上城投债。

- 投资者应选择收益率较高、流动性好的品种，如3-5年AA和2-3年AA(2)城投债，以兼顾收益和风险。

- 银行资本债表现分化，短期永续债和大行资本债在当前市场环境中具备较好的投资价值。

在这份投资报告中，提到的债券标的主要包括： 1. 3-5年AA和2-3年AA(2)城投债 2. 4年AAA中短票 3. 6年AAA和AA+中短票 4. 7年AAA和AA+城投债 5. 3年AA和1-2年AA-银行永续债 6. 4年、6年大行资本债 操作建议及理由如下： 1. **选择3-5年AA和2-3年AA(2)城投债**：这些品种兼具票息和流动性，信用利差具有一定的压缩空间，适合作为进可攻退可守的配置品种。

2. **关注4年AAA中短票**：该品种的持有期收益率相对较高，适合布局。

3. **适当拉长久期，关注6年和7年城投债**：这些品种的持有期收益率较高，适合在负债端稳定的情况下进行投资。

4. **投资3年AA和1-2年AA-银行永续债**：这些债券的到期收益率较高，且信用利差有压缩空间，适合作为票息打底资产。

5. **关注4年、6年大行资本债**：这些品种骑乘收益较高，适合博弈利率下行的交易机会。

总体而言，当前市场信用债收益率持续下行，信用利差压至历史低位，投资者应选择性价比高、流动性好的债券，避免过度下沉和拉长久期，以应对市场的波动和风险。

风险提示包括货币政策、流动性变化及信用风险等超预期情况。