农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业周报：二季末全国能繁存栏环比微增，1H25白羽祖代更新45万套-250719

- 二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，预计7月生猪产能将出现拐点，生猪价格有望在2026年回升。

- 上市猪企出栏量同比增长32.1%，牧原股份和温氏股份估值处于历史低位，值得重点关注。

- 1H2025全国白羽祖代更新量下降，黄羽鸡价格周环比上涨，但仍处于亏损状态。

- 全球玉米和小麦库消比预测值降至近年来低位，大豆库消比小幅上升，需关注市场变化。

农林牧渔行业周报主要观点如下： 1. 二季末全国能繁母猪存栏量环比微增，预计7月生猪产能将出现拐点。

生猪价格周环比下降2.8%，目前价格为14.32元/公斤。

出栏生猪均重下降至128.83公斤。

2. 2025年上半年上市猪企出栏量同比增长32.1%，其中20家上市猪企出栏量达到10,509万头，牧原股份出栏量最高，达到4691万头。

3. 二季末能繁母猪存栏量为4043万头，环比小幅增加4万头，但较2024年末下降35万头。

预计7月能繁母猪存栏量将进入下降趋势，2026年生猪价格和猪企盈利水平有望超过2025年。

4. 估值处于历史低位，重点推荐牧原股份和温氏股份。

5. 2025年上半年全国白羽祖代更新量为45万套，同比下降36.7%。

父母代鸡苗销量同比增长5.2%，价格有所上涨。

6. 黄羽鸡价格周环比上涨，但仍处于亏损状态。

7. 25/26年度全球玉米、小麦库消比预测值处于14/15年以来最低，大豆库消比环比上升。

8. 风险提示包括疫情失控和畜禽价格下跌超预期。

投资标的及推荐理由： 1. 牧原股份：估值处于历史低位，预计未来生猪价格和猪企盈利水平将超过2025年，推荐继续关注。

2. 温氏股份：同样处于历史低位，预计盈利能力有望提升，推荐关注。

3. 新希望：尽管面临一定的挑战，但估值合理，值得关注。

4. 德康农牧：估值较低，未来有潜力，推荐关注。

5. 正邦科技：出栏量同比增长显著，业绩表现优异，值得投资者关注。

6. 巨星农牧：出栏量增长良好，估值较低，推荐关注。

7. 神农集团：出栏量同比增长，业绩表现稳定，值得关注。

8. 京基智农：虽然增速较慢，但估值合理，值得关注。

风险提示：疫情失控及畜禽价格下跌超出预期可能对投资造成影响。