中国电建：光大证券-中国电建-601669-动态跟踪报告：水电工程龙头，受益雅江水电站动工-250720

投资标的：中国电建（601669） 推荐理由：公司作为水利水电建设龙头，受益于雅鲁藏布江下游水电工程开工，预计每年可获得218-291亿元工程量，助力业绩稳健增长。

公司在水电项目领域市场占有率高，未来订单将持续增加，维持“买入”评级。

- 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，预计每年带来336-448亿元的建筑工程订单。

- 中国电建作为水利水电建设龙头，将从中获益，预计每年获取218-291亿元的工程量。

- 公司维持“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为127.0亿、134.0亿和141.0亿元。

中国电建（601669）作为水利水电建设龙头企业，受益于雅鲁藏布江下游水电工程的开工。

该工程于2023年7月19日在西藏自治区林芝市举行开工仪式，工程总投资约为1.2万亿元，预计建设5座梯级电站，装机容量约为6000万千瓦。

根据行业数据，雅鲁藏布江下游水电工程将带来约6720亿元的建筑工程投资，推算每年可产生336-448亿元的工程订单。

中国电建在水利电力建设领域的市场占有率超过65%，预计将从该工程中获取约218-291亿元的工程量，约占公司2024年新签合同额的1.7%-2.3%。

公司在2025年1-5月新签水电项目488个，合同额达653.87亿元，同比增长60.66%。

预计雅鲁藏布江下游水电工程的开工将有效增厚公司的订单，助力其稳健经营。

公司维持2025-2027年归母净利润预测为127.0亿元、134.0亿元和141.0亿元，并维持“买入”评级。

风险提示包括新能源建设进展不及预期、新签订单增速放缓以及项目回款不及预期。