交银国际-每月金股|五月研选：海外不确定性缓和，稳中求进-250502

- 海外不确定性缓和，港股市场情绪改善，主要得益于政策支持和国企增持回购。

- 特朗普关税政策的最大情绪冲击已过去，全球股指普遍修复，但仍需警惕政策反复带来的市场波动。

- 建议关注港股AI及科网板块和半导体产业链，同时保持高股息防御性投资，以应对未来的不确定性。

本投资报告分析了当前市场环境及投资策略。

首先，受特朗普新一轮“对等关税”影响，亚太市场经历了显著回调，但港股在多重支持下表现出韧性。

中国央行和相关部门积极采取措施稳定资本市场，包括引入“平准基金”，国企增持和回购，南向资金持续净买入，这些因素共同提升了市场信心。

随着关税冲击减弱，海外不确定性有所缓和，全球股指普遍回升。

特朗普在实施对等关税后不久宣布暂缓部分关税，并对某些产品豁免关税，进一步减轻市场情绪压力。

尽管如此，特朗普政策的反复仍可能导致市场波动，投资者需保持警惕。

中国政治局会议提出应对外部冲击的政策预案，包括实施更积极的宏观政策、降准降息以及加快地方政府债券发行，显示出政策的灵活性与协同性。

预计将加快落地的稳增长和促消费政策将进一步缓解市场下行风险。

在投资策略上，建议采取“高弹性+高股息”的均衡配置，关注港股中的AI和科技板块，尤其是具备技术积累及商业化能力的龙头企业。

此外，半导体产业链，特别是具备进口替代潜力的内地芯片设计企业也应被关注。

尽管关税政策略有缓和，但由于政策不确定性，避险情绪可能持续高位，建议以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力、公用事业、电信及银行等稳定现金流的行业。

本报告的投资建议及理由为： - 关注港股AI及科网板块，尤其是AI基础设施供应商和云计算服务商。

- 布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业，迎接估值重构窗口。

- 半导体产业链值得关注，特别是具备进口替代潜力的内地芯片设计企业。

- 以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商和银行等现金流稳定的行业。

- 预计市场波动将持续，需警惕特朗普政策的不确定性。