平安证券-25年1月金融数据：开门红的成色得到检验-250214

1. 2025年1月金融数据表现超预期，新增社融70600亿元和人民币贷款51300亿元，主要受地方债超计划发行和企业中长贷增长推动。

2. 居民信贷相对疲弱，短贷和长贷均同比减少，企业中长贷表现优异，银行信贷发行节奏前移。

3. M1增速回落，非银存款减少接近尾声，债市可能处于阶段性盘整期，等待两会信息以获取更多方向性信号。

债券标的：国债（特别是10年期国债） 操作建议：建议关注债市的阶段性盘整，适度参与国债投资，尤其是短期国债。

理由：1. 1月金融数据表现亮眼，社融和信贷超预期增长，显示经济活力可能增强，债市可能面临资金面压力和收益率上行风险。

2. 当前债市在资金面偏紧、权益风险偏好改善的背景下，收益率曲线整体熊平，短端负carry状态的改善需要关注资金利率的变化。

3. 央行的流动性管理和地方债供给的动态将对债市产生影响，特别是地方债的超计划发行可能导致净供给压力加大。

4. 在两会前增量信息相对有限的情况下，债市可能处于观望状态，等待政策信号以指导投资策略。