广汽集团：光大证券-广汽集团-601238-2025年半年报业绩点评：1H25业绩承压，静待自主品牌焕新生效-250904

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：1H25业绩承压，但合资品牌销量回升和自主品牌产品焕新加速。

公司深化“科技+生态”布局，国际化进程持续推进，未来改善前景可期，维持A/H股“增持”评级。

1. 广汽集团2025年上半年业绩承压，营业收入同比下降8%至421.7亿元，归母净利润转亏至-25.4亿元。

2. 自主品牌销量下滑、行业竞争加剧及促销投入增加是主要原因，但合资品牌如广汽丰田销量回升。

3. 公司积极推进产品焕新和科技布局，维持A/H股“增持”评级，预计未来业绩改善，但面临市场风险。

广汽集团2025年上半年业绩承压，总营业收入同比下降8.0%，达到421.7亿元，归母净利润转亏至-25.4亿元，扣非后归母净亏损扩大至29.5亿元，毛利率下降至-1.7%。

第二季度营业收入同比下降8.0%，环比增长14.6%，归母净利润转亏至-18.1亿元，毛利率同比下降至-3.4%。

销量方面，1H25公司销量同比下降12.5%至75.5万辆，其中第二季度销量同比下降15.2%。

广汽丰田销量回升，合资品牌加速转型，广汽本田和广汽丰田均推出新车型，推动销量改善。

投资收益同比下降26.3%至24.0亿元，主要受前期如祺出行上市影响。

自主品牌方面，广汽推出多款新车型，加速产品更新，并与华为合作成立华望汽车，计划推出高端智能新能源汽车。

公司在智能化、能源生态和国际化方面持续推进，海外销量超5万辆。

分析师维持A/H股“增持”评级，考虑到合资和自主品牌均处于改革期，下调2025-2027年归母净利润预测。

风险提示包括自主减亏幅度不及预期及市场风险。