兴业证券：开源证券-兴业证券-601377-2025中报点评：业绩改善，经纪与自营投资收益同比高增-250903

投资标的：兴业证券（601377） 推荐理由：公司2025年中报显示业绩改善，归母净利润同比增长41%。

经纪与自营投资收益显著提升，市场交易活跃带动业务增长。

预计未来三年净利润持续增长，ROE有望回升，维持“买入”评级。

- 兴业证券2025年上半年营业总收入和归母净利润分别同比增长29%和41%，业绩显著改善。

- 经纪与自营投资收益同比高增，投行和资管业务承压，整体市占率提升。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，ROE有望回升。

兴业证券2025年中报显示，公司营业总收入和归母净利润分别为54.0亿元和13.3亿元，同比增加29%和41%。

2025年第二季度净利润为8亿元，环比增长58%，年化加权平均ROE为4.6%，同比增加1.3个百分点。

公司经纪与自营投资收益同比大幅增长，但投行和资管业务承压。

经纪业务方面，2025年上半年净收入为12.4亿元，同比增加34%，主要受益于市场活跃度提升。

市场日均股票成交额为1.4万亿元，同比增加61%，新开户数为1260万，同比增加33%。

公司股基市占率为1.29%，同比增加0.02个百分点。

投行业务净收入为2.2亿元，同比下降17%。

上半年完成再融资项目2单，并有2单IPO项目已通过注册或启动发行。

债券承销业务稳健发展，承销项目数量同比增长20%。

资管业务净收入为0.8亿元，同比下降2%。

兴证资管的AUM为1135亿元，较年初增加12%。

基金管理业务净收入为9.5亿元，同比下降1%。

兴证全球基金的营业收入和净利润分别为18亿元和7亿元，同比增加19%和18%。

利息净收入为8.2亿元，同比增加38%，主要由于其他债权投资利息收入增加。

自营投资收益为17.7亿元，同比增加49%，第二季度环比增长89%。

2025年上半年年化自营投资收益率为4.0%。

风险提示包括市场波动风险、政策风险以及机构业务增长不及预期。

分析师维持“买入”评级，并上调2025-2027年归母净利润预期。