珀莱雅：长城证券-珀莱雅-603605-2024年业绩高质量增长，大单品产品力持续提升-250428

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均实现20%以上增长，护肤类产品占比高，毛利率提升，管理费用率下降。

坚定实施6*N战略，持续优化大单品产品力，具备较大成长空间，预计未来业绩将维持快速增长，建议“买入”。

- 珀莱雅预计2024年收入和利润均实现20%以上的增长，继续保持强劲的业绩表现。

- 公司通过6*N战略提升大单品产品力，积极布局新兴渠道和海外市场，以应对快速变化的市场环境。

- 考虑到内需消费潜力，预计2025-2027年每股收益持续增长，调整投资评级至“买入”。

根据上文，以下是提取的重要信息： 1. 2024年业绩表现： - 营业收入为107.78亿元，同比增长21.04%。

- 归母净利润为15.52亿元，同比增长30.00%。

- 扣非净利润为15.22亿元，同比增长29.60%。

- 基本每股收益为3.93元，上年同期为3.01元。

2. 分品类收入： - 护肤类产品实现收入90.19亿元，占总营收的83.78%，同比增长19.31%。

- 美容彩妆类产品实现收入13.61亿元，占总营收的12.64%，同比增长22.0%。

- 洗护类产品实现收入3.86亿元，占总营收的3.58%，同比增长79.41%。

3. 2025年一季度业绩表现： - 营业收入为23.59亿元，同比增长8.13%。

- 归母净利润为3.90亿元，同比增长28.87%。

- 扣非净利润为3.79亿元，同比增长29.76%。

- 基本每股收益为0.99元，上年同期为0.76元。

4. 毛利率和费用率： - 2024年毛利率为71.39%，同比上升1.46个百分点。

- 销售费用率为47.88%，同比增加3.27个百分点。

- 管理费用率为3.39%，同比下降1.72个百分点。

- 研发费用率为1.95%，同比持平。

- 净利率为14.71%，同比上升0.89个百分点。

5. 公司的战略和发展： - 坚定实施6*N战略，提升大单品产品力。

- 在新兴渠道快速布局，探索海外发展机会。

- 形成以护肤、彩妆、个护领域为主的品牌矩阵。

6. 投资建议： - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.70元、5.37元、6.04元，对应市盈率（PE）分别为18.0X、15.8X、14.0X。

- 考虑内需消费增长潜力，上调至“买入”的投资评级。

7. 风险提示： - 行业内品牌竞争加剧的风险。

- 品牌策略和渠道策略不达预期的风险。

- 营销投放竞争加剧和数字化投放费用管控不达预期的风险。

- 新品牌孵化风险和新品类培育风险。