华兰生物：国金证券-华兰生物-002007-一季度利润增长超预期，关注新产品商业化进展-250427

投资标的：华兰生物（002007） 推荐理由：公司一季度利润增长超预期，血浆采集量创历史新高，血制品业务稳健增长。

新产品贝伐单抗已获批销售，研发管线丰富，未来盈利能力有望持续提升，维持“增持”评级。

- 华兰生物2025年一季度收入8.68亿元，同比增长10.20%；归母净利润3.13亿元，同比增长19.62%，利润增长显著。

- 公司通过优化费用和提高血浆综合利用率，推动血制品业务稳健增长，2024年采浆量创历史新高。

- 新产品贝伐单抗已获批销售，其他多个产品在研发中，未来产品梯队有望丰富，维持“增持”评级。

华兰生物在2025年第一季度实现收入8.68亿元，同比增长10.20%；归母净利润3.13亿元，同比增长19.62%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长35.35%。

公司的销售费用率为5.18%，同比减少0.50个百分点；管理费用率为6.24%，同比减少3.00个百分点；净利率为37.32%，同比提升2.47个百分点。

2024年公司采浆量创新高，达到1586.37吨，同比增长18.18%。

新产品方面，贝伐单抗已获批销售，利妥昔单抗的上市申请已被受理，其他产品如阿达木单抗和曲妥珠单抗处于III期临床阶段。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为12.5亿元、14.1亿元和15.90亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括医保降价、流感疫苗销售不及预期、竞争加剧及研发进展不达预期等。