非银金融行业：开源证券-非银金融行业2025年中报要点评述：券商和保险中报向好，非银视角看居民资金动向-250831

- 券商和保险行业中报表现向好，券商净利润同比增长63.1%，保险公司整体业绩增速有所改善。

- 券商资金入市加速，零售佣金和海外业务表现突出，预计三季度业绩有进一步扩张空间。

- 保险公司新单增速分化，新华保险和中国人保表现良好，整体净资产受负债评估利率下降影响，但长端利率稳定将有助于改善。

2025年中报显示，券商和保险行业业绩向好，反映居民资金动向。

券商方面，上市券商归母净利润同比增长63.1%，主要受益于经纪和投资收益的提升。

二季度资金入市加速，代买证券款余额环比增加，零售佣金表现优于预期。

预计三季度业绩增速将进一步扩大，关注零售、机构和财富管理业务。

保险方面，五家A股险企合计归母净利润增长3.7%，财险业绩改善显著，投资规模增长。

新单增速有所分化，新华保险和中国人保表现较好。

长端利率稳定和权益市场预期有助于险企利差稳定，推荐低估值、高质量增长的中国太保和中国平安。

推荐标的包括国信证券、中金公司H、中国太保、中国平安等，受益标的为同花顺、新华保险等。

风险提示包括资本市场波动和保险负债端表现不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 国信证券：受益于零售佣金的改善和股市活跃度提升，业绩增长潜力大。

2. 中金公司H：海外业务表现突出，营收增长显著，具备良好的增长前景。

3. 中国太保：低估值且负债端高质量增长，预计新单增速将改善。

4. 中国平安：财务稳健，受益于权益市场的慢牛预期，具备长期投资价值。

5. 江苏金租：在租赁行业中表现良好，具备稳定的收益来源。

6. 香港交易所：受益于资本市场活跃度提升，交易量增加。

7. 东方证券：在券商行业中具备竞争优势，业绩增长可期。

8. 东方财富：金融信息服务业务强劲，市场需求旺盛。

9. 国泰海通：受益于市场活跃度提升，业绩增长可观。

10. 财通证券：在券商行业中具备良好的市场地位，业绩表现稳健。

11. 指南针：具备良好的市场前景，受益于金融科技的发展。

12. 同花顺：在金融信息服务领域具备较高市场占有率，持续受益于市场需求。

13. 九方智投控股：在智能投顾领域具备竞争优势，市场前景广阔。

14. 新华保险：尽管净资产有所下降，但长期价值仍然存在，受益于保险需求增长。

总体来看，推荐标的组合主要集中在券商和保险行业，因其在当前市场环境中表现相对较好，具备较强的增长潜力和投资价值。