农业：山西证券-农业行业周报：看好海大集团的投资机会-250527

- 海大集团的投资机会看好，预计其经营基本面将迎来上行期，海外饲料业务有望成为增长点。

- 生猪养殖行业预计从2024年第二季度进入盈利周期，但行业整体降负债仍需时间，市场对产能回升的悲观预期可能过度。

- 推荐温氏股份、神农集团等生猪养殖股，以及宠物食品品牌乖宝宠物和中宠股份，关注行业趋势和品牌利润改善。

本周（5月19日-5月25日），沪深300指数微跌0.18%，农林牧渔板块下跌0.36%，排名第15。

猪价整体下跌，四川、广东、河南的外三元生猪均价分别为14.05、15.39和14.25元/公斤。

平均猪肉价格小幅上涨至20.95元/公斤，仔猪和二元母猪价格持平。

自繁自养利润为48.21元/头，而外购仔猪养殖利润为-16.06元/头。

白羽肉鸡价格为7.36元/公斤，鸡蛋价格为7.20元/公斤，均有所下跌。

受益于原料价格下降和养殖端改善，饲料行业有望回暖，海大集团的基本面有望上行，海外业务也可能成为增长点。

生猪行业的“猪周期”实际上是产能周期，当前市场对生猪产能回升的悲观预期或过于谨慎，忽视了原料成本下行和未来需求回升的积极影响。

预计生猪养殖行业的盈利周期将超出市场预期，推荐温氏股份、神农集团等相关股票。

在鸡肉行业，2025年可能出现需求回升，圣农发展具备良好配置价值。

宠物食品市场竞争格局逐步稳定，建议关注盈利改善的国产品牌，如乖宝宠物和中宠股份。

风险提示包括养殖疫情、自然灾害、饲料价格波动等。

投资标的：海大集团、温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望、圣农发展、乖宝宠物、中宠股份。

推荐理由： 1. 海大集团：随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，公司的基本面有望迎来上行期。

此外，海外饲料业务有望成为业绩的潜在增长点。

2. 温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望：生猪养殖行业预计在2024年第二季度进入盈利周期，市场对生猪产能回升的预期可能过于悲观，且原料成本下行和2025年的宏观需求回升将对行业产生正面影响。

3. 圣农发展：当前处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。

4. 乖宝宠物、中宠股份：在竞争格局开始稳固的背景下，推荐关注那些把握行业趋势、引领品类浪潮且利润端有所好转的优秀国产品牌，尤其是全渠道销售表现领先的乖宝宠物和自主品牌业务盈利向上的中宠股份。