顺络电子：财通证券-顺络电子-002138-业绩增势延续，新兴战略市场强劲高增-250801

投资标的：顺络电子（002138） 推荐理由：公司上半年营收和净利润均实现较高增长，传统市场稳步成长，新兴市场如AI应用、汽车电子及数据中心等领域表现强劲。

多元化产品线和新产品的市场认可度提升，未来成长潜力大，维持“增持”评级。

顺络电子2025年上半年营收32.24亿元，同比增长19.80%，归母净利润4.86亿元，同比增长32.03%。

公司在传统市场稳步成长的同时，新兴战略市场如AI应用、汽车电子和数据中心实现了强劲增长。

预计未来三年净利润将持续上升，维持“增持”评级，但需关注全球消费市场和汽车电子产品价格波动风险。

顺络电子在2025年上半年实现了32.24亿元的营收，同比增幅为19.80%；归母净利润为4.86亿元，同比增幅为32.03%；扣非净利润为4.62亿元，同比增幅为32.87%；毛利率为36.68%，同比下降0.28个百分点。

第二季度的单季度营收为17.63亿元，同比增幅为23.12%，环比增幅为20.73%；归母净利润为2.53亿元，同比增幅为27.74%，环比增幅为8.40%。

公司在手机通讯、消费电子等传统市场保持稳步增长，同时在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现了强劲的高速增长。

分产品来看，信号处理、电子电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷、PCB及其他产品的收入分别为11.63亿元、11.50亿元、6.41亿元和2.70亿元，增幅分别为7.55%、25.73%、38.22%和16.70%。

公司在消费电子领域实现了客户全覆盖，新产品的市场份额持续提升；汽车电子产品从三电延伸至智能化场景；数据中心、DDR5和企业级SSD对公司的磁性元件和钽电容需求增加；人形机器人被视为公司新一轮核心增长赛道之一。

此外，公司还积极推进氢燃料电池项目的预研及业务发展。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年的归母净利润为10.50亿元、13.35亿元和16.81亿元，EPS分别为1.30元、1.66元和2.09元，对应的PE分别为21.90倍、17.24倍和13.68倍，维持“增持”评级。

风险提示包括全球消费市场低迷风险、汽车电子产品价格下降风险以及汇率波动风险。