光伏设备行业：开源证券-光伏设备行业深度报告：光伏反内卷深度，反内卷持续深化，关注贝塔修复-250903

- 光伏行业面临产能过剩和价格剧烈波动，整体亏损状态持续，反内卷势在必行。

- 高层指导推动行业自律与规范竞争秩序，市场出现积极信号，硅料价格有所回暖。

- 投资建议关注硅料收储进展、低成本一体化企业及具备第二增长曲线的公司，同时关注辅材龙头企业。

光伏设备行业面临反内卷的深化，产能严重过剩，价格剧烈波动。

自2020年全球碳中和及光伏平价上网以来，产业链扩产至1200GW，远超需求，导致硅料价格从2022年的30万元/吨跌至2025年6月的3.5万元/吨，组件价格也普遍下跌，主产业链上市公司持续亏损。

高层推动反内卷，行业自律逐步加强，市场已有回暖迹象，硅料价格有所上调。

尽管企业经营压力依旧，专业化企业表现优于一体化企业，辅材环节盈利能力较强。

建议关注硅料收储进展及涨价持续性，低成本硅料的一体化企业，BC技术的超额收益，贱金属替代进展，以及具备第二增长曲线的企业和辅材优质龙头。

风险因素包括产能出清进展、政策力度和新技术导入进度的不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 通威股份：关注硅料收储进展及涨价持续性。

2. 协鑫科技：关注硅料收储进展及涨价持续性。

3. 大全能源：关注硅料收储进展及涨价持续性。

4. 新特能源：关注硅料收储进展及涨价持续性。

5. 弘元绿能：关注具备低成本硅料优势的一体化企业。

6. 爱旭股份：关注超额收益兑现的BC技术。

7. 隆基绿能：关注超额收益兑现的BC技术。

8. 博迁新材：关注贱金属替代进展。

9. 帝科股份：关注贱金属替代进展。

10. 聚和材料：关注贱金属替代进展。

11. 高测股份：关注具备第二增长曲线的企业。

12. 奥特维：关注具备第二增长曲线的企业。

13. 正泰电器：关注具备第二增长曲线的企业。

14. 永臻股份：关注具备第二增长曲线的企业。

15. 海优新材：关注具备第二增长曲线的企业。

16. 福斯特：关注格局相对较好的辅材环节优质龙头企业。

17. 福莱特：关注格局相对较好的辅材环节优质龙头企业。

18. 信义光能：关注格局相对较好的辅材环节优质龙头企业。

19. 美畅股份：关注格局相对较好的辅材环节优质龙头企业。