德邦证券-海外市场周报：TACO交易临变-250721

全球股市上周涨多跌少，但美股面临关税谈判和联储降息预期的不确定性。

TACO交易因川普威胁未落实而可能遭遇反向冲击，市场需警惕波动加剧。

建议关注高确定性降息交易及景气度高的核电、半导体板块。

在全球市场中，上周股市普遍上涨，尽管美股三大指数表现分化，纳指和标普500上涨，而道指小幅回调。

欧洲市场同样出现分化，英国和德国主要指数上涨，法国指数小幅回调。

亚太地区大多数市场上涨，唯独印度SENSEX30指数回调。

美国6月CPI数据显示整体温和，环比上涨0.3%，同比涨幅达到2.7%，核心CPI同比涨幅为2.9%。

尽管整体表现温和，但关税对特定商品价格的影响逐渐显现。

稳定币法案的通过进一步巩固了美元在国际货币体系中的地位，短期内对美元指数和美债利率未造成显著冲击，但中长期看将给予美元美债信用支持。

TACO交易的惯性依然强劲，市场对川普的关税威胁反应逐渐减弱，随着8月初谈判截止日期临近，若威胁未能落实，市场可能会对此置若罔闻，导致谈判团队采取拖延战术，反而增加川普实施关税的可能性，一旦发生，将对TACO交易造成冲击。

在市场新高之后，需警惕波动加剧的风险。

美股面临关税谈判、联储降息预期变化等多重挑战，尤其是美方与主要经济体的谈判仍在僵持中，若决定加征关税，市场将面临显著调整。

同时，联储降息预期的不确定性也可能加剧市场波动。

在此背景下，建议关注确定性较高的降息交易以及高景气度的核电、半导体等板块作为应对短期波动的高性价比策略。

风险提示包括：海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期以及地缘政治局势超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 市场近期创新高，但面临波动加剧的风险。

- 关注关税谈判进展，若美方决定加码关税，TACO交易将受到显著冲击。

- 关注联储降息预期变化，市场波动风险加大。

- 建议关注确定性较高的降息交易及高景气度的核电、半导体等板块。

- 这些领域在短期市场波动中具有高性价比。