银行业：中邮证券-银行业金融可转债研究：金融转债梳理推荐-250625

- 银行转债市场供需矛盾突出，当前存续的10只银行转债规模仅占整体转债市场的23%，且面临强赎风险，可能加剧供需紧张。

- 市场估值水平已有明显修复，部分指标回到相对高位，银行板块的低波动率特性将在当前国际环境下占优。

- 建议关注兴业转债和上银转债，重点考虑到期时间、余额规模和合理估值等因素。

根据银行业金融可转债研究报告，截至2025年6月20日，转债市场存续约470只，其中银行板块及多元金融相关转债共14只（银行转债10只，证券及多元金融转债2只）。

银行转债因其信用资质强、抗风险能力显著和股息率高，长期受到投资者青睐。

当前市场需求高位，但供给不足，自2023年以来新发银行转债处于停滞状态，现存10只银行转债合计规模约1513亿元，占转债市场不足23%。

近期市场估值水平有所修复，转股溢价率和纯债到期收益率中位数已回升。

投资建议方面，考虑到当前的估值水平和国际环境，银行板块的低波动性将长期占优。

随着转债标的清理，供需矛盾的缓解将提升对剩余银行转债的关注。

建议关注兴业转债和上银转债。

风险提示包括数据统计误差、外部事件超预期恶化及银行不良资产暴露等。

投资标的：兴业转债、上银转债 推荐理由： 1. 估值水平合理：当前银行转债的估值水平已明显修复，部分指标回到相对高位，显示出市场对银行转债的认可度提升。

2. 供需矛盾突出：银行转债由于其信用资质强、抗风险属性显著，长期以来受到投资者青睐。

当前市场对银行转债的需求持续高位，而新发数量停滞，加剧了供需矛盾。

3. 到期尚远、余额可观：投资者应关注到期尚远、存续规模较大的银行转债，以获取更好的投资回报。

4. 低波动率属性：银行板块的低波动率属性在当前国际贸易与地缘政治局势下可能长期占优，适合风险厌恶型投资者。