欢喜传媒：东吴证券（香港）-欢喜传媒-1003.HK-重磅影片即将上映，优质内容陆续释放-250422

投资标的：欢喜传媒（1003.HK） 推荐理由：公司即将上映多部重磅影片，如《酱园弄》、《戏台》和《满江红2》，有望改善业绩。

优质内容与导演合伙人制度下的快速推出将增强市场竞争力，预计2025-2027年营业收入显著增长，维持“增持”评级。

- 欢喜传媒短期业绩承压，2024年营收和净利润预期下滑，但未来重磅影片如《酱园弄》和《满江红2》有望改善业绩。

- 《戏台》与《酱园弄》均具备强大明星阵容和高质量内容，预计将复制《满江红》的成功效应。

- 公司将继续推进“内容为王”策略，预计2025-2027年营业收入大幅增长，维持“增持”评级，但需关注票房表现风险。

欢喜传媒（1003.HK）即将上映多部重磅影片，预计将改善短期业绩承压的局面。

2024年，公司预计实现营收0.34亿港元，归母净利润为-2.61亿港元，主要原因是《红毯先生》等影片市场反馈平淡、票房未达预期，且多部重磅影片延期上映未能贡献收益。

展望未来，2025年将陆续上映《酱园弄》、《独自·上场》和《戏台》等项目，有望改善业绩。

《戏台》由陈佩斯执导并主演，黄渤等实力派演员参演，改编自豆瓣9.2分的同名话剧，讲述军阀混战背景下戏班的故事，期待复制《满江红》的成功。

《酱园弄》由陈可辛执导，章子怡、雷佳音领衔，改编自民国四大奇案，已于2024年5月24日在戛纳电影节首映，获得国际认可。

《满江红2》计划于2025年底开拍，2026年上映，旨在延续前作的成功。

公司将继续推进“内容为王”策略，强化“导演合伙人制度”，并发展“欢喜首映”在线视频平台。

预计2025-2027年营业收入将分别达到4.4亿、10.2亿和5.6亿港元，归母净利润为2.2百万、241.9百万和20.4百万港元。

维持“增持”评级，但存在电影票房表现不及预期和AI技术发展不及预期的风险。