博纳影业：太平洋证券-博纳影业-001330-电影及剧集稳步推进，AI业务完成战略升级-250831

投资标的：博纳影业（001330） 推荐理由：公司电影及剧集稳步推进，AI业务完成战略升级，预计2025-2027年营收将持续增长，尽管面临亏损风险，但丰富的电影储备和市场拓展潜力支撑未来发展，维持“增持”评级。

- 博纳影业2025年上半年营收6.73亿元，同比增长5.09%，但归母净利润亏损扩大至10.56亿元。

- 电影及剧集业务稳步推进，多部影片进入后期制作，积极拓展长中短剧市场。

- AI业务完成战略升级，成立独立子公司专注于影视与AI的融合，预计未来三年营收将持续增长，维持“增持”评级。

博纳影业2025年上半年实现营收6.73亿元，同比增长5.09%；归母净利润亏损10.56亿元，归母扣非净利润亏损10.92亿元。

其中2025年第二季度营收为1.48亿元，同比下降26.39%。

营收小幅增长主要得益于春节档，电影院业务实现营收5.44亿元，同比增长7.75%。

归母净利润亏损扩大，原因包括：1）上映电影成本高，营业成本达13.6亿元，同比增长159.46%；2）存货和预付制片款项目减值损失使得资产减值损失达-2.77亿元，高于去年同期的-0.02亿元。

公司多个电影项目正有序推进，包括主旋律影片《蛟龙行动(特别版)》已上映，犯罪悬疑片《她杀》、年代谍战大片《克什米尔公主号》及革命历史题材影片《四渡》均进入后期制作。

AI原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入制作收尾阶段。

在剧集方面，公司积极拓展长中短剧市场，主旋律电视剧《上甘岭》持续发行，古装历史大剧《钦差大臣林则徐》在剧本创作中，抗战史诗剧《东江纵队》在筹备中。

短剧《天罗地网》已上线，短剧《三星堆：未来启示录》第二季已制作完成。

2025年7月，公司将AIGMS制作中心升级为独立运营的全资子公司，专注于短剧制作、IP电影开发、影视垂直模型及电影前后期技术解决方案，正在建设多模态数据资产体系。

预计2025-2027年营收分别为16.3亿元、26.5亿元、27.5亿元，增速分别为11.3%、63.1%、3.53%；归母净利润分别为-7.85亿元、1.38亿元、1.62亿元。

维持“增持”评级，风险提示包括行业监管趋严、票房表现不及预期及线下观影意愿降低。