有色金属行业：东方金诚-2025年有色金属行业信用风险展望-250604

- 预计2025年全球铜需求持续增长，供需平衡，铜价小幅上涨，加工费下降。

- 电解铝需求受政策支持保持增长，供需净平衡，铝价维持高位。

- 铅锌原材料供给小幅改善，需求增长有限，价格小幅上升，信用风险有所下降。

- 黄金价格受投资和央行购金需求支持，预计保持在高水平。

- 整体行业盈利提高，债务负担稳定，但部分企业面临较高信用风险。

2025年有色金属行业信用风险展望显示：全球制造业将边际改善，铜需求保持增长，供需平衡，铜价小幅上涨，加工费下降。

电解铝需求在政策支持下持续增长，供需净平衡，铝价维持高位。

铅锌原材料供给小幅改善，但需求增长有限，供需趋紧，铅锌价小幅增长。

发达国家利率下降，国际地缘风险和贸易争端影响金融市场，黄金投资及央行购金需求将支撑黄金价格高位。

整体来看，主要有色金属价格上升，行业盈利改善，债务负担稳定，信用风险小幅下降，但原材料自给率低和产业链单一的企业信用风险仍较高。

投资标的及推荐理由如下： 1. 铜相关企业 推荐理由：预计2025年全球制造业边际改善，铜需求将保持增长，供需维持平衡，铜价中枢小幅上涨，加工费将有所下降。

2. 电解铝生产企业 推荐理由：受益于政策支持，预计2025年电解铝需求将保持增长，供需仍将维持净平衡态势，铝价仍将处于较高水平。

3. 铅锌相关企业 推荐理由：预计2025年铅锌原材料供给将小幅好转，但需求增长有限，供需格局仍维持趋紧态势，叠加利率水平下降，预计铅及锌价将小幅增长。

4. 黄金相关投资 推荐理由：预计2025年发达国家利率水平将继续下降，国际地缘风险仍存，叠加贸易争端对金融市场的影响，预计黄金投资及央行购金需求仍将支持黄金价格保持在较高水平。

整体来看，预计2025年主要有色金属价格重心将有所提高，行业整体盈利有所提高，整体债务负担水平将维持稳定，行业信用风险将小幅下降。