绿色动力：东吴证券-绿色动力-601330-2025年中报点评：25H1业绩同增24%，提分红+提ROE兑现典范-250829

投资标的：绿色动力（601330） 推荐理由：2025H1业绩同增24%，自由现金流持续增加，分红与ROE提升空间大。

供热量翻倍及降本增效推动业绩高质量增长，维持2025-2027年归母净利润预测，维持“买入”评级。

风险包括应收风险及资本开支超预期。

- 绿色动力2025年上半年业绩稳健，营业收入同比增长1.41%，归母净利润增长24.49%，ROE提升至4.56%。

- 通过降本增效，营业成本下降7.57%，销售毛利率和净利率均有所上升。

- 自由现金流持续增长，中期派息持平，未来仍有提升空间，维持“买入”评级。

2025年中报点评显示，绿色动力（601330）在2025年上半年的业绩表现良好，营业收入为16.84亿元，同比增长1.41%；归母净利润为3.77亿元，同比增长24.49%；加权ROE为4.56%，提升0.77个百分点。

公司在收入增长的同时，通过降低成本和提高效率，实现了利润的显著增长。

具体分析如下： 1. 收入增长：尽管建造收入下降，公司依然通过污泥处理、垃圾量提升、供汽量增加以及渗滤液沼气提纯销售实现了营收增长。

2. 成本控制：营业成本为8.50亿元，同比下降7.57%，主要得益于大修费用下降、集采和精细化管理的实施。

3. 经营指标：生活垃圾焚烧发电的运营产能保持在4.03万吨/日，垃圾进场量为715.43万吨，产能利用率为97.27%。

4. 自由现金流：经营性现金流净额为6.32亿元，同比增长16.36%，简易自由现金流为4.75亿元，同比增长45.42%。

5. 分红政策：2025年中期每股派息0.1元，与去年持平，显示出分红的稳定性。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为6.50亿元、7.18亿元和7.60亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括应收账款风险、危废项目减值风险及资本开支超预期的风险。