石油石化行业：天风证券-石油石化行业点评：金能科技三季度单季度业绩实现扭亏为盈-241205

- 金能科技在2023年第三季度实现扭亏为盈，归母净利润为1060.3万元，主要得益于二期项目的投产。

- 公司青岛二期项目已投产，形成丙烯、聚丙烯和炭黑的生产格局，预计将带来显著的产量增长。

- 焦化价差和炭黑毛利有望改善，但面临焦炭、炭黑和丙烯价格下行的风险。

金能科技在2023年第三季度实现扭亏为盈，归母净利润为1060.3万元，较第二季度的-1872万元有所改善，主要得益于二期项目的投产。

公司青岛二期的90万吨/年丙烷脱氢装置和2×45万吨/年高性能聚丙烯项目已投产，预计将形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年和炭黑48万吨/年的生产格局，同时可提取副产氢气7.1万吨/年。

未来，焦化价差有望改善，预计从2024年11月15日起将扭亏为盈。

此外，炭黑的吨毛利预计将从2024年上半年的632元/吨提高至694元/吨。

风险方面，主要包括焦炭价格下行导致焦化价差缩窄、炭黑价格下降影响毛利，以及丙烯价格下行影响脱氢利润的风险。

投资标的：金能科技 推荐理由： 1. 金能科技在2023年第三季度实现扭亏为盈，归母净利润为1060.3万元，相较于第二季度的亏损1872万元，主要得益于公司二期项目的投产。

2. 公司青岛二期项目的投产，包括90万吨/年丙烷脱氢装置和2×45万吨/年高性能聚丙烯项目，已建成投运，推动了产量的增长，形成了丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年和炭黑48万吨/年的生产格局，同时可提取副产氢气7.1万吨/年。

3. 预计焦化价差和炭黑毛利有望改善，焦化价差在未来将有扭亏为盈的可能，炭黑的吨毛利均值也有所上升，显示出盈利能力的提升。

风险提示： 1. 焦炭价格下行可能导致焦化价差缩窄； 2. 炭黑价格下降可能影响炭黑毛利； 3. 丙烯价格下行可能影响丙烷脱氢的利润。