中信期货-期限结构策略因子介绍-250225

【期货品种】：商品期货 【交易方向】：看多 【理由】：展期收益对期货收益率具有显著解释能力，且期限结构因子构建的多空投资组合表现优异，夏普比率大于1.7。

【期货品种】：商品期货 【交易方向】：中性 【理由】：通过反转效应和波动率暴露对投资权重进行微调，因子效果有一定提升，显示出稳定的截面收益。

【期货品种】：QFII可交易品种 【交易方向】：看多 【理由】：期限因子回测结果显示，依旧有稳定的截面收益，适合长期投资。

1）展期收益显著影响期货收益率，构建多空投资组合可实现较高的夏普比率（大于1.7）和Calmar比率（平均1.06）。

2）通过反转效应和波动率暴露微调投资权重，进一步提升年化收益和夏普比率表现。

3）在QFII可交易品种中，期限结构因子仍展现出稳定的截面收益。