有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：MIN 2025Q2锂精矿权益产量环比增长8%至14.4万吨，权益锂精矿出货量环比增长6%至13.5万吨-250731

- 2025年第二季度，公司权益锂精矿产量和出货量分别增长8%和6%，但锂精矿价格环比下跌24%至642美元/吨。

- MtMarion锂精矿产量下降11%，而Wodgina产量增长32%，显示出不同矿区的生产表现差异。

- Onslow铁矿和PilbaraHub铁矿的产量均实现增长，且Onslow铁矿的经营现金流为正，借款余额有所减少，财务状况改善。

在2025年第二季度的季报中，锂精矿的权益产量和出货量均有所增长，分别环比增长8%至14.4万吨和6%至13.5万吨。

但锂精矿的加权平均实现价格为642美元/吨，环比下跌24%。

具体来看，MtMarion的锂精矿产量为12.4万吨，环比减少11%，主要由于回收率降低；而Wodgina的锂精矿产量为16.6万吨，环比增长32%，得益于工厂性能提升和进料品位改善。

在铁矿石方面，Onslow铁矿的生产量为618万吨，环比增长80%，而Pilbara Hub的季度产量为275万吨，环比增长9%。

两者的平均实现价格均有所下降。

财务方面，截至2025年6月30日，公司流动性超过11亿澳元，净债务约为53.5亿澳元。

2025财年的资本支出预计为19亿澳元。

公司还预计将利用铁矿石销售收益分季度摊销其4亿美元的铁矿石预付款。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期以及地缘政治风险。

投资标的：锂精矿、铁矿石 推荐理由： 1. 锂精矿： - 整体权益锂精矿产量和出货量均实现环比增长，显示出公司在锂矿业务上的稳定性和增长潜力。

- Wodgina矿的锂精矿产量大幅增长32%，得益于工厂性能提升和进料品位改善，预计未来回收率将进一步提高。

- 尽管锂精矿价格有所下跌，但公司通过持续的成本削减和回收率提高，保持了较好的成本控制，符合指导范围。

2. 铁矿石： - Onslow铁矿实现商业生产，产量和出货量均显著增长，反映出强劲的市场需求和良好的客户反馈。

- Pilbara Hub的铁矿石产量和出货量也实现了环比增长，显示出整体业务的韧性。

- 铁矿石的离岸价成本控制在合理范围内，且公司现金流表现良好，借款余额逐步减少，为未来发展提供了财务支持。

总体来看，锂精矿和铁矿石业务都展现出良好的增长潜力和成本控制能力，值得投资者关注。