食品饮料行业：天风证券-食品饮料行业点评：技源集团——全球HMB最大供应商上市，聚焦肌肉关节健康市场-250730

- 技源集团于2025年7月23日在上海证券交易所上市，是全球HMB最大供应商，专注于肌肉关节健康市场。

- 2024年公司预计营业收入10亿元，归母净利润1.7亿元，海外收入占比超90%，与多家国际品牌建立长期合作关系。

- 公司在运动营养和银发经济领域具备广阔市场前景，技术实力强大，但需关注汇率波动和大客户依赖等风险。

技源集团于2025年7月23日在上海证券交易所主板挂牌上市，是全球HMB原料最大供应商，主要产品包括HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素，涵盖运动营养和关节健康市场。

公司与多个国际品牌建立了长期合作关系，2024年预计营业收入为10亿元，归母净利润为1.7亿元，海外收入占比超过90%。

HMB市场需求广泛，预计2030年全球产量将达到3571.69吨，年均复合增速约11.54%。

公司具备强大的研发能力，拥有147项发明专利，但面临汇率波动、产能过剩、大客户依赖等风险。

整体来看，技源集团在肌肉关节健康市场具备良好的增长潜力。

投资标的：技源集团（股票代码：250730） 推荐理由： 1. 全球HMB最大供应商：技源集团是全球HMB原料的最大供应商，市场占有率约为52%-53%，并与雅培等知名品牌建立了长期稳定的合作关系，确保了其在市场中的领导地位。

2. 聚焦肌肉关节健康市场：公司主要产品HMB、氨基葡萄糖和硫酸软骨素均应用于肌肉和关节健康领域，受益于运动营养和银发经济的高速发展，未来市场需求广阔。

3. 海外收入占比高：2024年，公司的境外收入占比超过94%，显示其在国际市场的强大竞争力。

4. 稳定的财务表现：预计2024年公司营业收入同比增长12.3%，归母净利润同比增长9.0%，销售毛利率和净利率分别为43.5%和17.5%，财务状况稳健。

5. 强大的研发能力：公司拥有147项发明专利，技术护城河牢固，能够持续推动产品创新和市场扩展。

6. 行业前景看好：根据市场研究，HMB及相关产品在未来几年将保持较高的复合增长率，技源集团作为行业龙头有望充分享受市场红利。

风险提示： 需关注境外收入带来的汇率波动风险、产能过剩风险、关税波动风险、大客户依赖度较高风险、主要原材料价格波动风险以及行业竞争加剧风险。