海天味业：开源证券-海天味业-603288-龙头优势尽显，长期稳健增长可期-250830

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：公司2025H1营收和归母净利润稳健增长，盈利能力改善，预计未来三年归母净利润持续增长。

产品和渠道双点发力，毛利率因成本下降和规模效应提升。

整体看，公司有望保持长期稳健增长。

- 海天味业2025年上半年营收和归母净利润分别为152.3亿元和39.1亿元，同比增长7.6%和13.4%，业绩表现稳健。

- 公司通过产品和渠道双重发力，线下和线上渠道均实现较好增长，毛利率和净利率有所提升，盈利能力改善。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，长期稳健增长可期。

海天味业（603288）在2025年半年报中披露了收入和利润的稳健增长。

2025年上半年，公司营收和归母净利润分别为152.3亿元和39.1亿元，同比增长7.6%和13.4%。

其中2025年第二季度的营收和归母净利润分别为69.2亿元和17.1亿元，同比增长7.0%和11.6%。

整体收入符合预期，利润略超预期。

基于盈利能力的改善，分析师小幅上调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为72.6亿元、82.2亿元和90.5亿元，分别同比增长14.5%、13.2%和10.1%。

在产品端，2025年上半年，公司酱油、调味酱和蚝油的营收分别增长9.1%、12.0%和7.7%，其他品类营收同比增长16.7%。

渠道方面，线下渠道营收同比增长9.1%，同时公司积极布局新零售渠道，线上渠道同比增长39.0%。

各区域均实现不同程度的增长，南部、东部、西部、中部和北部地区的营收分别同比增长13.8%、13.6%、7.9%、9.1%和8.0%。

在盈利能力方面，2025年上半年毛利率和净利率分别同比增长3.26和1.27个百分点，达到40.1%和25.8%。

毛利率提升主要得益于原材料成本下降和规模效应释放。

费用方面，2025年第二季度的销售、管理、研发和财务费用率分别同比增长0.35、0.17、0.22和0.60个百分点。

总体来看，海天味业展现出龙头优势，预计将保持长期稳健增长。

风险方面包括宏观经济波动、市场竞争和原料价格波动等。

分析师维持对公司的“买入”评级，当前股价对应的市盈率分别为33.4、29.5和26.8倍。