Credo Technology：国金证券-Credo Technology-CRDO.US-同环比高增，新客户可期-250305

投资标的：Credo Technology (CRDO.US) 推荐理由：公司FY25Q3营收同比增长154.4%，GAAP净利润同比增长6760%。

预计FY25Q4营收将有显著增长，且新客户数量增加。

作为AEC行业领先企业，受益于AI和ASIC需求增长，具备良好客户优势，维持“买入”评级。

- CredoTechnology在FY25Q3实现营收1.35亿美元，同比增长154.4%，环比增长87.4%，净利润大幅扭亏。

- 公司预计FY25Q4营收将达到1.55~1.65亿美元，毛利率保持在62.7%~65.0%之间，未来有望新增多个大客户。

- 公司在AI与云计算领域具备良好客户基础，预计FY25~FY27营收将持续增长，维持“买入”评级。

CredoTechnology（CRDO.US）在FY25Q3（2024年11月至2025年1月）的业绩表现出色，实现营收1.35亿美元，同比增长154.4%，环比增长87.4%。

GAAP毛利率为63.6%，GAAP净利润为2936万美元，同比大幅增长6760%，环比扭亏。

Non-GAAP毛利率为63.8%，Non-GAAP净利润为4538万美元，同比增长618%，环比增长270%。

公司预计FY25Q4营收将在1.55亿至1.65亿美元之间，预计同比增长163%，环比增长19%，GAAP和Non-GAAP毛利率分别为62.7%至64.7%和63.0%至65.0%。

公司营收增长主要受大客户需求推动，FY25Q3最大客户占比达到86%。

预计FY25Q4将有3至4个客户的营收占比超过10%。

此外，公司在新客户方面进展积极，正在与两家大型云厂商进行产品测试，预计在FY26实现量产。

在产品方面，公司积极拓展PCIe相关产品，并计划在GTC展示PCIe AEC产品。

公司PCIe retimer已支持完整的PCIe标准，并成功导入一家大型AI服务器ODM企业，预计将在CY26产生收入。

盈利预测方面，预计FY25至FY27的营收分别为4.23亿美元、6.62亿美元和7.99亿美元，同比增长119.4%、56.4%和20.6%；GAAP净利润分别为3530万美元、9545万美元和17425万美元。

公司维持“买入”评级。

风险提示包括AI发展不及预期、云厂商大客户需求不及预期、行业竞争加剧、AEC客户导入不及预期以及产品研发不及预期。