川恒股份：长城证券-川恒股份-002895-2025半年报点评：1H25公司业绩明显增长，磷矿产能延续扩张态势-250917

投资标的：川恒股份（002895） 推荐理由：公司2025年上半年业绩显著增长，主要产品价格上涨，磷矿石产能持续扩张，增强资源优势。

同时，技术创新提升核心竞争力，年中现金分红稳定市场预期。

预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级。

- 川恒股份2025年上半年业绩显著增长，营业收入同比上涨35.28%，归母净利润上涨51.54%，主要受益于磷酸二氢钙和磷酸一铵产品量价齐升。

- 公司磷矿石产能持续扩张，预计未来市场价格将维持高位，有利于业绩增长。

- 技术创新和股东回报措施增强投资者信心，维持“买入”评级。

川恒股份（002895）2025年半年报显示，公司上半年营业收入为33.60亿元，同比上涨35.28%；归母净利润为5.36亿元，同比上涨51.54%；扣非净利润为5.13亿元，同比上涨46.50%。

销售毛利率为31.16%，同比下降2.06个百分点；财务费用同比下降22.74%；销售费用同比上涨22.28%；研发投入同比上涨46.95%。

销售净利率为16.63%，同比增加2.73个百分点。

公司主要产品磷酸二氢钙、磷酸一铵的销量和价格均有所上升，推动了利润的提升。

经营活动净现金流为-1.47亿元，同比下降199.53%，主要因原材料支付现金增加及税收返还减少。

投资活动净现金流为-2.32亿元，同比上涨25.26%；筹资活动净现金流为1.39亿元，同比上涨190.93%。

期末现金及现金等价物余额为16.31亿元，同比下降6.03%。

应收账款为3.92亿元，同比上升44.88%，应收账款周转率上升；存货周转率也有所上涨。

公司磷化工板块表现良好，磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵的营收分别为9.55亿元、8.44亿元和7.15亿元，同比分别上涨27.66%、33.22%和38.91%。

毛利率方面，磷酸和饲料级磷酸二氢钙有所下降，而磷酸一铵有所上升。

公司在磷矿石开采方面持续扩张，控股子公司福麟矿业的开采总量为154.10万吨，拥有采矿权的许可产能为300万吨/年，430万吨产能在建。

公司计划向股东每10股派发现金红利3.00元（含税），总计约1.82亿元（含税）。

公司在技术创新方面具有显著优势，自主研发的多项技术已应用于工业化生产，符合环保政策要求。

预计2025-2027年实现营业收入分别为69.57亿元、79.59亿元和86.88亿元，归母净利润分别为12.23亿元、14.96亿元和17.59亿元，对应EPS分别为2.01元、2.46元和2.89元，当前股价对应的PE倍数分别为13.3倍、10.8倍和9.2倍。

投资建议维持“买入”评级，主要原因包括磷矿石市场价格有望维持高位、公司产能持续扩张以及对股东回报的关注。

风险提示包括原材料供应与价格波动、主要产品价格波动、环保政策变化及安全事故风险。