Credo Technology：国金证券-Credo Technology-CRDO.US-产品快速放量，指引FY26收入同增120%-250904

投资标的：Credo Technology (CRDO.US) 推荐理由：公司FY26Q1业绩强劲，营收同比增长274%，预计FY26全年收入增长120%。

客户多元化及新客户拓展潜力大，光通信和AEC产品有望迎来快速增长，AI需求推动市场前景看好，维持“买入”评级。

- CredoTechnology FY26 Q1 实现营收2.23亿美元，同比大幅增长274%，并预计FY26全年营收增长120%。

- 公司客户多元化加速，预计将新增超大云厂商客户，AEC产品需求有望随AI发展提升。

- 维持“买入”评级，预计FY26~FY28营收和净利润持续增长，但需关注行业竞争及客户需求风险。

Credo Technology（CRDO.US）在2025年9月4日披露了FY26Q1的业绩，营收为2.23亿美元，同比增长274%，环比增长31%。

GAAP毛利率为67.4%，GAAP净利润为6340万美元，同比扭亏，环比增长73%。

Non-GAAP毛利率为67.6%，Non-GAAP净利润为9828万美元，同比大幅增长1296%，环比增长51%。

公司对FY26Q2的指引为营收在2.3到2.4亿美元之间，GAAP毛利率在63.5%到65.5%之间，Non-GAAP毛利率在64%到66%之间。

公司预计FY26全年营收增长为120%，FY26Q3和FY26Q4的营收均实现中双位数的环比增长。

客户多元化稳步推进，FY26Q1中超过三家客户的营收占比超过10%，分别为35%、33%和20%。

预计将有两家超大云厂商客户在FY26进入出货爬坡阶段，其中一家FY26收入占比有望超过10%。

公司在AEC（应用特定集成电路）领域具有广阔的未来空间，正在向100G单通道产品迭代，预计光通信业务FY26实现收入翻倍。

公司可以提供完整的DSP和LRO光模块解决方案，最高支持1.6T速率。

预计PCIE产品在CY2025获得客户顶点，CY2026有望实现销售收入。

盈利预测方面，公司FY26至FY28的营收预计分别为9.85亿美元、13.62亿美元和17.10亿美元，同比增长125.5%、38.3%和25.6%。

GAAP净利润预计分别为2.50亿美元、3.46亿美元和4.58亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括AI发展不及预期、云厂商大客户需求不及预期、行业竞争加剧、AEC客户导入不及预期以及产品研发不及预期。