钢研高纳：东方证券-钢研高纳-300034-产品价格波动影响中报利润表现，看好行业需求回暖后公司基本面反转-250829

投资标的：钢研高纳（300034） 推荐理由：公司上半年营收增长，但受产品价格波动影响净利润大幅下滑。

随着新型号规模效应释放和行业需求回暖，盈利水平有望改善。

定增提升流动性，为未来高质量发展奠定基础，预计新型航发应用将带来新一轮增长。

- 公司2025年上半年营收增长5.07%，但归母净利润大幅下降64.52%，主要受毛利率下降影响。

- 新型号产品的规模效应有望改善盈利水平，且定增资金提升了公司的流动性。

- 随着航发新型高温合金的应用增加，公司有望迎来新一轮高增长，维持买入评级，目标价19.36元。

公司名称：钢研高纳（股票代码：300034） 2025年半年报摘要： - 2025年上半年实现营收：18.17亿元，同比增长5.07% - 归母净利润：0.64亿元，同比下降64.52% - 综合毛利率：24.05%，同比下降7.85个百分点 利润下降原因： - 毛利率下降，尤其新型高温合金制品和变形高温合金制品的毛利率分别下降58.35个百分点和8.53个百分点 - 部分产品转批产导致阶梯降价，影响了新签订单的利润率 行业展望： - 行业处于新老型号交替阶段，新型号转批产的价格调整将随着规模效应的释放逐步回升 - 公司完成定增，募集资金2.80亿元，有助于提升流动性并准备承接下游需求 资金状况： - 2024年现金净流入：3.00亿元，同比减少2.76亿元 - 2024年末短期借款：3.62亿元，同比增长1.06亿元，显示定增前公司现金流紧张 未来增长潜力： - 公司在粉末高温合金领域具备重要研发和生产能力，预计新型航发的批产将提升新型高温合金零件的应用渗透率 - 公司作为行业龙头，有望受益于新一轮高增长 盈利预测： - 调整2025年和2026年每股收益（EPS）：0.25元和0.44元（前值为0.70元和0.90元） - 新增2027年EPS：0.53元 - 目标价：19.36元，维持买入评级 风险提示： - 产品价格下降风险 - 下游需求不及预期